IFRS S2 per i gestori patrimoniali: perimetri del portafoglio, dati e informative agli investitori

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La rendicontazione della gestione patrimoniale diventa confusa quando vengono aggregate tre popolazioni diverse. L’entità giuridica che redige la rendicontazione ha le proprie attività operative, dipendenti, governance, contratti, bilanci ed effetti e opportunità correlati al clima. Le attività in gestione sono gestite per conto di clienti o fondi e costituiscono la popolazione delle emissioni finanziate. Le rendicontazioni di prodotto e al cliente possono utilizzare definizioni, benchmark, date di rendicontazione, classi di attività e regole normative più ristrette o diverse.

Gli stessi dati a livello di singolo titolo possono supportare tutti e tre i livelli, ma il riutilizzo non rende equivalenti gli output. L’informativa IFRS S2 a livello di entità deve soddisfare i requisiti di rilevanza, entità che redige la rendicontazione, informazioni connesse ed emissioni finanziate applicabili al gestore patrimoniale. Una scheda informativa di un fondo, una relazione di stewardship o una relazione sulle emissioni di carbonio per un cliente possono avere un altro scopo e dovrebbero essere riconciliate anziché copiate senza adeguamenti.

Figura 1. L’entità che redige la rendicontazione, la popolazione AUM delle emissioni finanziate e gli output relativi a prodotti/clienti richiedono perimetri separati e un’unica architettura dei dati controllata.

A differenza dei requisiti per le banche commerciali e le assicurazioni, il paragrafo B61 non richiede ai gestori patrimoniali di disaggregare le emissioni finanziate per settore e classe di attività. Tuttavia, una disaggregazione rilevante può essere comunque necessaria per spiegare concentrazioni, esposizione alla transizione, strategia o obiettivi. Il gestore dovrebbe distinguere ciò che IFRS S2 richiede specificamente dalle informazioni aggiuntive specifiche dell’entità che rendono l’informativa comprensibile.

Il denominatore AUM è una decisione di governance supportata dai registri finanziari, operativi e degli investimenti. Iniziare dal mandato sottoposto a controllo e dall'universo dei portafogli. Determinare quali attività sono gestite dall'entità o dal gruppo che redige la rendicontazione, come sono trattati gli accordi delegati e di sub-consulenza, se è disponibile l'analisi look-through e come viene impedito il doppio conteggio tra fondi comuni, fondi feeder e mandati.

1. Bloccare la popolazione AUM totale alla data di rendicontazione e riconciliarla con i registri gestionali e finanziari sottoposti a controllo.

2. Applicare regole di inclusione documentate alle strutture delegate, con sub-consulenza, gestite esternamente, di fondi di fondi e multi-manager.

3. Mappare le partecipazioni agli emittenti, alle controparti o alle attività e controllare l'esposizione duplicata attraverso le strutture di fondi comuni.

4. Determinare la profondità dell'analisi look-through e documentare i casi in cui essa non è disponibile senza costi o sforzi eccessivi.

5. Associare i dati sulle emissioni, l'anno dei dati, l'ambito, la verifica e il metodo di stima.

6. Calcolare le emissioni attribuite e l'AUM incluso per ciascun Ambito.

7. Calcolare la copertura, quantificare le esclusioni e completare la revisione della metodologia e delle variazioni.

I gestori patrimoniali detengono frequentemente strutture per le quali l'attribuzione delle emissioni non corrisponde a un semplice abbinamento con l'emittente. Fondi, cartolarizzazioni, attività private, immobili, infrastrutture, derivati, disponibilità liquide e posizioni corte possono richiedere metodi o esclusioni diversi. IFRS S2 non prescrive un'unica metodologia universale di analisi look-through o di emissioni finanziate, ma l'approccio selezionato, le assunzioni e le limitazioni devono rappresentare fedelmente la misurazione e risultare comprensibili.

I dati sulle emissioni finanziate saranno spesso più vecchi della data di riferimento del gestore patrimoniale's. IFRS S2 consente di utilizzare informazioni relative alla catena del valore provenienti da un periodo di riferimento diverso quando si tratta delle informazioni più recenti disponibili senza costi o sforzi indebiti, i periodi hanno la stessa durata e vengono comunicati gli eventi o i cambiamenti significativi intervenuti nel frattempo. Questa agevolazione dovrebbe essere controllata a livello di singolo dato, non applicata come dichiarazione generale.

Un punteggio della qualità dei dati può essere una prassi LRA utile, ma non sostituisce la spiegazione richiesta dell'approccio di misurazione, degli input e delle assunzioni. Il gestore dovrebbe inoltre spiegare se la copertura o le emissioni sono cambiate a causa di dati migliori anziché di cambiamenti nelle attività sottostanti o nei risultati delle partecipate.

Un inventario delle emissioni finanziate non rappresenta l'intera storia della strategia. IFRS S2 chiede in che modo i rischi e le opportunità climatici incidano sul modello di business, sulla catena del valore, sulla strategia, sul processo decisionale, sulla situazione patrimoniale-finanziaria, sul risultato economico e sui flussi di cassa. Per un gestore patrimoniale, i canali rilevanti possono includere la domanda dei clienti, il mantenimento dei mandati, i ricavi da commissioni, la progettazione dei prodotti, la performance degli investimenti, i costi operativi, le capacità in materia di dati e stewardship, i vincoli normativi e la reputazione.

La Industry-based Guidance for asset management include metriche sull'AUM per classe di attività utilizzando l'integrazione ESG, gli investimenti tematici in materia di sostenibilità o lo screening, nonché sull'approccio all'integrazione dei fattori ambientali e alla stewardship. Il paragrafo 32 di IFRS S2 richiede al gestore di fare riferimento a tali metriche e di considerarne l'applicabilità. Tali metriche non sono automaticamente richieste semplicemente perché l'entità è un gestore patrimoniale; l'applicabilità e la rilevanza richiedono comunque giudizio.

Il gestore riconcilia i tre livelli. L'informativa IFRS S2 a livello di entità riporta gli AUM inclusi per ciascuno Scope, la copertura e gli AUM esclusi per tipologia, insieme alla metodologia e al vintage dei dati. La strategia spiega la domanda dei clienti, le modifiche ai prodotti, la capacità di stewardship e gli investimenti nei dati dei mercati privati. Le relazioni per i clienti mantengono le definizioni specifiche dei loro prodotti, ma includono una nota di riconciliazione quando differiscono dall'informativa dell'entità.

La formulazione più rigorosa è illustrativa. È efficace perché quantifica la popolazione, spiega le esclusioni e collega i dati agli effettivi processi di investimento e di governance senza formulare una dichiarazione di allineamento non supportata.

Per un gestore patrimoniale, un'informativa affidabile secondo IFRS S2 dipende dalla rigorosa definizione dei perimetri. L'entità gestore, l'insieme di AUM soggetto alle emissioni finanziate e gli output relativi a prodotti o clienti dovrebbero condividere dati sottoposti a controllo, mantenendo tuttavia obiettivi, definizioni, date di rendicontazione e approvazioni distinti. Il risultato dovrebbe collegare le metriche di portafoglio alla strategia, ai rischi, alle risorse e alle prospettive proprie del gestore.

L'insieme delle fonti riportato di seguito dovrebbe essere ricontrollato nell'ambito del controllo di aggiornamento pre-pubblicazione. Le conclusioni normative si basano sulle fonti ufficiali correnti di IFRS Foundation e ISSB. I registri, i modelli, le fasi del flusso di lavoro e i suggerimenti sui controlli identificati come prassi LRA sono ausili per l'implementazione, non modelli IFRS prescritti.

1. IFRS S2 Climate-related Disclosures. Testo emesso corrente di December 2025. Riferimenti principali: paragrafi 13-16, 24-37 e B19, B37-B61. Apri la fonte ufficiale

2. Amendments to Greenhouse Gas Emissions Disclosures. Emesso nel December 2025; include la limitazione della Category 15, il chiarimento sull'AUM della gestione patrimoniale e il trattamento dei derivati. Apri la fonte ufficiale

3. Greenhouse Gas Emissions Disclosure requirements applying IFRS S2. Materiale didattico ufficiale di May 2025. Non obbligatorio e non aggiunge né modifica IFRS S2. Apri la fonte ufficiale

4. Industry-based Guidance on Implementing IFRS S2 - Asset Management & Custody Activities. Guida ufficiale di accompagnamento contenente argomenti climatici relativi alla gestione patrimoniale e metriche settoriali per la valutazione refer-and-consider. Apri la fonte ufficiale

5. Using ISSB Industry-based Guidance when applying ISSB Standards. Materiale didattico ufficiale sulla selezione dei settori e sull'applicabilità. Apri la fonte ufficiale