FCA Ristruttura la Rendicontazione sul Clima dei Prodotti
L'informativa sul clima a livello di prodotto sta entrando in una fase di test sull'usabilità. La questione non è più solo se i dati climatici vengano pubblicati, ma se essi raggiungano gli investitori in una forma che possano utilizzare.
Financial Conduct Authority (FCA) ha proposto di rimuovere i requisiti di rendicontazione a livello di prodotto TCFD per gestori di asset, assicuratori vita e fornitori di pensioni regolamentati dalla FCA. Pubblicata il 5 giugno 2026, la proposta verifica se le informazioni climatiche a livello di prodotto funzionino meglio come rapporto pubblico standardizzato o come informativa mirata collegata all’uso da parte degli investitori, comunicazioni di prodotto e richieste dati da parte dei clienti.
La modifica riguarda il passaggio da rapporti annuali sul prodotto costruiti attorno a metriche TCFD e analisi di scenario a regole basate sulla materialità finanziaria e il tipo di clientela.
Cosa Vuole Cambiare la FCA
La proposta è contenuta nel Capitolo 2 della Consultazione Trimestrale CP26/17, con le modifiche proposte specificate nel Disclosure of Climate-Related Financial Information (Asset Manager and Asset Owner) (Amendment) Instrument 2026. La consultazione è aperta fino al 13 luglio 2026, e la FCA mira a finalizzare e implementare la modifica normativa in autunno.
Le regole attuali, introdotte nel 2021 sotto PS21/24, richiedono rapporti annuali a livello di entità e rapporti a livello di prodotto contenenti metriche di carbonio e analisi di scenario climatico. La proposta riguarda la rendicontazione a livello di prodotto. ESG 2.1 diventerebbe Preparazione di rapporti entità TCFD , con la rendicontazione a livello di prodotto TCFD e l’analisi di scenario a livello di prodotto rimosse da quella sezione.
Le regole per l’informativa a livello di entità rimangono esterne a CP26/17, anche se la FCA dichiara che continuerà a esplorare opportunità per semplificarle.
Perché la FCA Sta Mettendo in Discussione i Rapporti di Prodotto
Nel 2025, la FCA ha effettuato una revisione post-implementazione delle informative TCFD delle imprese. La revisione ha riguardato 10 rapporti entità e 77 rapporti di prodotto da 8 entità, con ulteriori interazioni con associazioni di categoria e 7 imprese in ambito.
I risultati mostrano un divario tra l’intento normativo e l’uso effettivo. Le imprese hanno riportato un basso coinvolgimento con i rapporti di prodotto TCFD, specialmente tra gli investitori retail. I gruppi per i consumatori hanno riferito alla FCA che gli investitori retail trovavano i rapporti troppo lunghi e complicati, pur volendo capire come il cambiamento climatico potesse influenzare gli investimenti.
L’accesso è stato parte del problema. La FCA ha riscontrato che i rapporti a livello di entità erano generalmente accessibili dalle pagine principali delle imprese, mentre i rapporti di prodotto erano spesso difficili da trovare. L’analisi di scenario è apparsa inoltre disomogenea: solo circa la metà dei rapporti di prodotto esaminati ha divulgato l’impatto dei tre scenari climatici sul fondo, come richiesto.
La comunicazione al dettaglio diventa guidata dalla materialità
Per clienti al dettaglio, la FCA propone di sostituire i rapporti pubblici TCFD sui prodotti con informazioni ESG 2.3.1BR. Le imprese dovrebbero periodicamente valutare se rischi o opportunità climatiche potrebbero essere rilevanti in modo significativo per la performance finanziaria o il rendimento del prodotto. Qualora lo fossero, le imprese ne darebbero comunicazione nelle comunicazioni rivolte ai clienti al dettaglio che forniscono informazioni generali su rischi e rendimenti finanziari.
L’ambito dei prodotti rimane invariato rispetto all’attuale ambito di rendicontazione pubblica TCFD. La FCA afferma che le imprese possono utilizzare le loro consuete procedure di valutazione del rischio per la valutazione periodica. Per i prodotti inclusi anche nell’ambito del regime Consumer Composite Investment (CCI), i rischi o le opportunità climatiche rilevanti potrebbero essere inclusi nelle informazioni sui rischi e rendimenti nel sommario del prodotto.
La FCA non si aspetta che le informazioni climatiche siano fornite per ogni prodotto. La rendicontazione è richiesta solo quando l’impresa determina la rilevanza materiale per la performance finanziaria o i rendimenti. Quando le imprese comunicano agli investitori al dettaglio, la FCA fa anche riferimento al risultato relativo alla comprensione del consumatore ai sensi del Consumer Duty.
La comunicazione istituzionale si limita ai dati sulle emissioni
Per clienti istituzionali, la FCA propone di mantenere una base regolamentare per l’accesso ai dati. Le imprese fornirebbero, almeno, dati sulle emissioni di gas a effetto serra di Scope 1, Scope 2 e Scope 3 quando richiesto da clienti che necessitano di tali informazioni per i propri obblighi di rendicontazione climatica. Le richieste sarebbero limitate a una volta all’anno per prodotto.
Secondo la proposta ESG 2.3.4AR, questo riguarderebbe prodotti che un’impresa gestisce, opera o fornisce, investimenti per i quali un’impresa offre gestione di portafoglio, e attività in gestione in un AIF non autorizzato nel caso in cui si applichi la relativa modalità di investimento.
Le metriche richieste si restringerebbero rispetto al più ampio contenuto del rapporto TCFD del prodotto ai dati sulle emissioni di gas a effetto serra Scope 1,, Scope 2 e Scope 3. Le linee guida incoraggerebbero le imprese a fornire altre metriche qualora ragionevolmente richieste dal cliente, fatte salve le condizioni di fattibilità e gli accordi contrattuali. Le imprese non dovrebbero divulgare informazioni dove le lacune nei dati o le sfide metodologiche non possano essere superate senza rendere il risultato fuorviante.
Costi e proporzionalità
La FCA non ha condotto un’analisi costi-benefici formale. Afferma che qualsiasi aumento dei costi sarebbe di minima rilevanza perché le regole semplificate non impongono nuovi obblighi alle imprese.
Invece, la FCA stima che la rimozione della rendicontazione TCFD sui prodotti ridurrebbe i costi per 261 gestori patrimoniali e circa 34 proprietari di asset che gestiscono circa 9,000 prodotti. Stima risparmi continui per l’industria pari a circa £20 milioni all’anno, con un valore attuale di circa £174 milioni nell’arco di un periodo di valutazione decennale.
Cosa dovrebbero osservare i team di rendicontazione
Se adottata, la regola proposta per il dettaglio trasformerebbe la rendicontazione climatica a livello di prodotto in un giudizio documentato di materialità. Le imprese dovranno chiarire chi è responsabile di tale giudizio, come si collega ai processi di rischio esistenti e quale evidenza supporterà le decisioni in caso di assenza di comunicazione climatica.
La modalità istituzionale porrà maggiore attenzione ai dati sulle emissioni a livello di prodotto. Le emissioni di gas a effetto serra Scope 1,, Scope 2 e Scope 3 diventerebbero il dataset minimo per le richieste, pertanto le imprese dovrebbero verificare quali dati potrebbero essere forniti annualmente, quali assunzioni li supportano e dove eventuali lacune o limiti metodologici potrebbero rendere fuorviante la comunicazione.
Potrebbero essere necessari anche controlli di divulgazione. I riassunti dei prodotti, le comunicazioni su rischi e rendimenti, i rapporti di sostenibilità a livello di prodotto SDR, i rapporti di fondo e i pacchetti di rendicontazione per i clienti possono tutti veicolare parti del messaggio climatico. La verifica consisterebbe nel capire se questi canali possano rimanere coerenti qualora le regole proposte venissero finalizzate.
Il cambiamento pratico, se la FCA procedesse, consisterebbe nel passaggio dalla dipendenza da un rapporto prodotto autonomo a un giudizio documentato, controlli sui dati e coerenza tra le comunicazioni rivolte ai clienti. Il prossimo punto da osservare è quanto le regole definitive preservino la flessibilità e come la FCA descriva le evidenze che le aziende dovrebbero conservare a supporto di tale flessibilità.