UK SRS S2 per i gestori patrimoniali: perimetri di portafoglio, emissioni finanziate e dati dei clienti

Materiale didattico per professionisti. Gli esempi e le formulazioni illustrativi richiedono adattamento e revisione tecnica.

Un gestore patrimoniale ha una propria entità che redige il bilancio, proprie operazioni, dipendenti, uffici e una catena del valore aziendale. Gestisce inoltre attivi economicamente appartenenti a clienti, fondi o altri veicoli. UK SRS S1 richiede che le informative di sostenibilità utilizzino la stessa entità che redige il bilancio dei relativi bilanci, mentre UK SRS S2 B61 richiede informazioni sulle emissioni finanziate attribuite agli attivi in gestione. Il rapporto deve quindi spiegare come il perimetro aziendale del gestore si colleghi alla popolazione dell'AUM senza implicare che gli attivi dei clienti siano attività finanziarie consolidate del gestore.

Questa distinzione incide anche su obiettivi e dichiarazioni. Una dichiarazione sull'obiettivo operativo di zero emissioni nette del gestore non è una dichiarazione sulle emissioni finanziate del portafoglio. Un prodotto definito incentrato sul clima non è automaticamente rappresentativo dell'AUM totale. Un programma di stewardship costituisce evidenza di una risposta gestionale, ma di per sé non riduce l'inventario delle emissioni finanziate. Ogni dichiarazione necessita del corretto perimetro e delle relative evidenze.

La visualizzazione del perimetro del gestore patrimoniale separa l'entità che redige il bilancio, la popolazione dell'AUM totale, la copertura delle emissioni finanziate e il livello dei dati di clienti e partecipate.

Il paragrafo B61 utilizza gli attivi in gestione come denominatore della copertura. Richiede l'importo dell'AUM incluso per ciascun dato relativo alle emissioni finanziate di Scope 1, Scope 2 e Scope 3, la percentuale dell'AUM totale coperta e una spiegazione dei tipi di attivi esclusi e del relativo AUM quando la copertura è inferiore al 100 per cento. Lo standard non utilizza il termine «esposizione lorda» di banche e assicuratori per l'informativa sulla gestione patrimoniale.

Il gestore dovrebbe definire l'AUM totale in modo coerente con la propria rendicontazione finanziaria e normativa, documentando gli eventuali aggiustamenti controllati necessari per UK SRS S2. Gli attivi in sola custodia, l'amministrazione, gli attivi in consulenza, i portafogli modello, i mandati delegati o in sub-consulenza e gli attivi sui quali l'entità non dispone di discrezionalità d'investimento possono richiedere un trattamento separato. La decisione dovrebbe seguire il modello di business effettivo e la definizione della metrica anziché una descrizione di marketing.

La popolazione B61 dovrebbe essere scomposta in raggruppamenti di prodotti e classi di attivi che supportino completezza, qualità dei dati e materialità. Azioni quotate, obbligazioni societarie, debito sovrano, immobili, infrastrutture, private equity, private credit, liquidità, derivati e fondi multi-asset possono richiedere metodi diversi di attribuzione e trasparenza. Lo standard non prescrive un'unica tassonomia dei prodotti, ma il gestore deve spiegare la propria metodologia e le esclusioni e fornire informazioni utili alle decisioni sui rischi e sulle opportunità associati al modello di business.

Mantenere un'anagrafica dei prodotti che identifichi veicolo giuridico, mandato, strategia, tipo di cliente, valuta di base, fonte dell'AUM e team di portafoglio responsabile.

Mappare ciascuna posizione a una classe di attivi e a un metodo di calcolo; registrare se il metodo è supportato da PCAF o da un altro approccio controllato.

Identificare fondi e mandati che vietano l'informativa o utilizzano gestori esterni e istituire un controllo sulla condivisione e aggregazione dei dati.

Impedire la doppia contabilizzazione quando il gestore investe un fondo gestito in un altro fondo gestito o agisce sia come gestore sia come sub-consulente.

Separare l'AUM incluso nelle emissioni finanziate dagli attivi utilizzati soltanto per metriche di prodotto, stewardship o opportunità climatiche.

Documentare il trattamento di liquidità, sovrani, derivati, posizioni corte, prestito titoli e overlay anziché lasciarli come residui non spiegati.

Il paragrafo 29A consente all'entità di limitare Category 15 alle emissioni finanziate attribuite a prestiti, investimenti e AUM e di escludere le emissioni attribuibili ai derivati. Se il gestore patrimoniale applica la limitazione, il paragrafo 29B richiede di spiegare ciò che ha trattato come derivato e descrivere le attività finanziarie escluse. Il paragrafo 29C richiede il totale di Category 15 e il subtotale delle emissioni finanziate quando Category 15 è inclusa.

I derivati costituiscono un giudizio particolarmente importante per un gestore patrimoniale perché possono fornire esposizione economica senza una posizione proprietaria convenzionale. Il permesso di escludere le emissioni attribuibili ai derivati non significa che i derivati scompaiano dall'analisi del rischio climatico, dalla costruzione del portafoglio, dalle dichiarazioni sui prodotti o dai perimetri degli obiettivi. Il rapporto dovrebbe spiegare se i derivati sono inclusi nei calcoli delle emissioni finanziate, nelle metriche di esposizione, nell'analisi di scenario e nel monitoraggio degli obiettivi e perché tali trattamenti differiscono.

B61 richiede le emissioni finanziate lorde assolute disaggregate in base alla quota finanziata delle emissioni Scope 1, Scope 2 e Scope 3 delle partecipate. Per ciascuna voce, il gestore comunica l'importo dell'AUM incluso. Questa impostazione consente alla copertura di differire per Scope: un portafoglio può avere ampie stime Scope 1 e 2, ma una copertura Scope 3 delle partecipate molto inferiore. La percentuale complessiva dell'AUM non è quindi sufficiente.

Il gestore dovrebbe riconciliare l'AUM totale con il registro controllato di prodotti e mandati alla data di rendicontazione o secondo una base media approvata. Dovrebbe inoltre spiegare come sottoscrizioni, rimborsi, acquisizioni, lanci e chiusure di fondi e movimenti valutari incidano sul denominatore. Se il calcolo delle emissioni utilizza una data diversa per l'AUM, tale differenza temporale rientra nella metodologia e può richiedere una valutazione B59A.

B61 non contiene il requisito B62A/B63A di comunicare le emissioni finanziate per settore e classe di attivi. I gestori patrimoniali necessitano comunque di classificazioni per calcolare, gestire e spiegare l'esposizione climatica del portafoglio e informazioni settoriali rilevanti possono essere necessarie ai sensi dei più ampi requisiti di UK SRS S2. Il rapporto dovrebbe distinguere una classificazione utilizzata come strumento di attuazione da un requisito esplicito di disaggregazione B61.

Un gestore potrebbe classificare i portafogli per classe di attivi, strategia, settore, area geografica, soluzione climatica, rischio di transizione, rischio fisico o qualità dei dati. Se pubblica emissioni finanziate settoriali o metriche a livello di prodotto, tassonomia, gerarchia e base di materialità dovrebbero essere controllate. Lo stesso emittente può essere classificato diversamente da una tassonomia delle attività economiche, dei rischi e dei prodotti; queste non dovrebbero essere scambiate tacitamente.

I gestori patrimoniali dipendono dai dati di emittenti, amministratori di fondi, depositari, fornitori di indici, gestori esterni e clienti. Le posizioni possono essere aggiornate mentre le emissioni e i denominatori finanziari delle partecipate sono arretrati. UK SRS S2 consente la stima Scope 3 e richiede di spiegare metodi, input e assunzioni. Il gestore dovrebbe mantenere una matrice dei periodi dei dati anziché utilizzare la frase «ultimi dati disponibili» in sostituzione della trasparenza.

Registrare la data o il periodo medio dell'AUM e delle posizioni per ciascun prodotto e mandato.

Registrare separatamente i periodi delle emissioni delle partecipate per Scope 1, Scope 2 e Scope 3.

Registrare periodo e fonte dei denominatori di attribuzione quali EVIC, valore totale del progetto o valore dell'immobile.

Identificare le date dei dati di indici, fondi e gestori esterni ed eventuali lacune di trasparenza.

Valutare operazioni societarie rilevanti e cambiamenti del portafoglio tra la data dei dati sulle emissioni e la data di rendicontazione.

Spiegare la metodologia per attivi privati, emittenti di recente quotazione, dati stimati e posizioni prive di identificativi dell'emittente.

Se emissioni finanziate affidabili riferite allo stesso periodo rimangono impraticabili dopo ogni ragionevole sforzo, B59A richiede il motivo, l'approccio di misurazione, gli input e le assunzioni per qualsiasi informazione comunicata e un piano con una tempistica. La spiegazione dovrebbe identificare prodotti, classi di attivi o mandati interessati e l'AUM coinvolto. Una frase generica sui vincoli dei dati dei clienti non è sufficiente.

Le stime sono previste nella rendicontazione Scope 3. L'obiettivo del controllo non è eliminare ogni stima, ma utilizzare le informazioni di migliore qualità ragionevolmente disponibili, rendere visibile la gerarchia ed evitare una falsa precisione. Il gestore dovrebbe distinguere dati comunicati dagli emittenti, stime dei fornitori, dati di attività modellizzati, medie settoriali e proxy e comunicare in quale misura gli input siano primari e verificati come richiesto da B55-B56.

I gestori patrimoniali riutilizzano spesso gli stessi dati in relazioni di fondi, mandati dei clienti, modelli normativi, relazioni di stewardship e informative UK SRS aziendali. Il riutilizzo è efficiente soltanto se perimetro di rendicontazione, periodo, metodologia e dichiarazione sono controllati. Una metrica di intensità a livello di fondo potrebbe non aggregarsi al totale assoluto aziendale delle emissioni finanziate B61 e una tassonomia dei prodotti potrebbe applicare un denominatore o esclusioni differenti.

Lo stewardship può costituire una risposta strategica al rischio e all'opportunità climatici del portafoglio. Informative utili spiegano obiettivi, priorità, escalation, votazioni, risultati dell'engagement e come tali attività informino le decisioni d'investimento. Dovrebbero inoltre distinguere attività e risultato: le riunioni svolte e i voti espressi costituiscono evidenza del processo, non prova che le emissioni delle partecipate siano diminuite per effetto del gestore.

Collegare le priorità di engagement alle concentrazioni rilevanti del portafoglio e ai percorsi degli obiettivi.

Definire cosa costituisca engagement, escalation, successo, chiusura ed engagement non riuscito.

Registrare obiettivi, evidenze, risposta della direzione, voto o escalation e risultato per i casi rilevanti.

Spiegare come le informazioni di stewardship influenzino costruzione del portafoglio, monitoraggio dei rischi o decisioni dei clienti.

Evitare di rivendicare la causalità esclusiva del cambiamento delle partecipate; descrivere onestamente contributo e incertezza.

Riconciliare le dichiarazioni di stewardship con i mandati dei prodotti e i registri pubblici di voto, ove pertinente.

Un gestore patrimoniale può fissare obiettivi di copertura dell'AUM, emissioni finanziate, allineamento del portafoglio, engagement, allocazione a soluzioni climatiche o operativi. Ogni obiettivo dovrebbe indicare se si applica all'AUM totale, a prodotti selezionati, alle classi di attivi incluse o soltanto agli attivi con dati. Un obiettivo basato sull'«AUM impegnato» non dovrebbe essere presentato come obiettivo riferito all'AUM totale, salvo che la differenza sia esplicita.

L'architettura di rendicontazione più affidabile per un gestore patrimoniale parte da AUM e posizioni controllati, non dal set finale di dati sulle emissioni. La finanza o le operazioni di prodotto sono responsabili della riconciliazione dell'AUM; i dati d'investimento, dei titoli e della trasparenza; i dati di sostenibilità, della metodologia delle emissioni; i team di portafoglio convalidano classificazioni e anomalie rilevanti; la funzione legale riesamina le dichiarazioni su prodotti e stewardship; e il responsabile dell'informativa riconcilia il rapporto aziendale.

Percorso Category 15: utilizzate la guida 29A-29C per documentare derivati e altre attività finanziarie escluse.

Percorso temporale: utilizzate la guida B59A per i ritardi nei dati di clienti, partecipate e gestori esterni.

Percorso bancario: applicate B62 separatamente alle esposizioni bancarie; non riutilizzate l'AUM come esposizione lorda.

Percorso assicurativo: separate AUM di terzi, investimenti di proprietà dell'assicuratore e metriche di sottoscrizione nei gruppi misti.