La règle climatique de la SEC passe du contentieux à l'élaboration de règles

Le mouvement de la SEC pour reconsidérer sa règle de divulgation climatique 2024 concerne une tentative d’intégrer les informations liées au climat dans le reporting des titres via la réglementation fédérale des valeurs mobilières. Cette règle a été conçue pour exiger des divulgations liées au climat dans les déclarations d'enregistrement et les rapports annuels, incluant les émissions de gaz à effet de serre et certaines divulgations des états financiers.

Le développement est de nature procédurale, mais conséquent pour la planification de la divulgation: la règle évolue désormais sur deux voies, un examen judiciaire devant la Cour d'appel des États-Unis pour le huitième circuit et un projet de règle d’abrogation en cours d'examen par l'OIRA. Dans un dépôt judiciaire de 7 mai 2026, la Commission a indiqué avoir choisi une procédure de prise de règle par notification et commentaires pour reconsidérer les règles contestées.

Pourquoi le processus judiciaire est important

Le chemin vers l'abrogation a été façonné par l’ordonnance de la 12 septembre 2025 du huitième circuit dans l’affaire State of Iowa, et al. contre SEC et affaires consolidées. La cour a retenu les requêtes en révision en suspens jusqu’à ce que la Securities and Exchange Commission reconsidère les règles finales contestées par une procédure de prise de règle par notification et commentaires ou renouvelle leur défense.

L’ordonnance a noté que les règles finales avaient été suspendues et qu’un sursis ne causerait pas de préjudice matériel aux requérants. Elle a également indiqué que la SEC était responsable de décider si les règles finales seraient abrogées, annulées, modifiées ou défendues en contentieux.

La Commission avait déjà changé sa position en litige. Le 27 mars 2025, la SEC a annoncé qu’elle avait voté pour mettre fin à sa défense des règles exigeant la divulgation des risques liés au climat et des émissions de gaz à effet de serre. Elle a indiqué que le personnel de la SEC avait informé la cour que la Commission retirait sa défense et que les avocats n’étaient plus autorisés à avancer les arguments précédemment déposés par la Commission.

Ce que disent le dépôt de mai et l'entrée à l'OIRA

La lettre de la SEC de 7 mai 2026 indique que la Commission avait décidé de reconsidérer les règles finales contestées par une procédure de prise de règle par notification et commentaires. Elle précise aussi que le personnel de la Commission avait préparé des recommandations pour une procédure d’élaboration de règles afin de traiter les questions juridiques et politiques relatives aux règles, y compris les préoccupations selon lesquelles les règles dépassent l’autorité statutaire de la Commission et que leurs coûts l’emportent sur leurs bénéfices.

La lettre confirme que la Commission a soumis une règle proposée intitulée «Abrogation des règles de divulgation liées au climat» au Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) pour examen. Elle indique également que la Commission n’a pas l’intention de renouveler sa défense des règles et informera la cour des développements importants dans la procédure proposée d’élaboration de règles.

L’OIRA, au sein de l’Office of Management and Budget, inscrit l’élément SEC sous le RIN 3235-AN76. L’entrée indique que le dossier a été reçu le 4 mai 2026, qu’il est au stade de « Règle proposée », qu’il est économiquement significatif et qu’il n’a pas de délai légal. Le texte de la proposition n’est pas inclus.

La règle examinée

Les règles en question sont les règles finales de la SEC, 1The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors. La SEC les a adoptées le 6 mars 2024 en vertu du Securities Act of 1933 et du Securities Exchange Act of 1934. Leur objectif déclaré était d'exiger des déclarants qu'ils fournissent certaines informations liées au climat dans les déclarations d'enregistrement et les rapports annuels.

La SEC a décrit les informations requises comme incluant les risques liés au climat qui ont eu un impact matériel, ou sont raisonnablement susceptibles d'avoir un impact matériel, sur la stratégie commerciale, les résultats d'exploitation ou la situation financière d'un déclarant. Les règles couvraient également les émissions de gaz à effet de serre ainsi que certaines informations relatives aux événements météorologiques extrêmes et autres conditions naturelles dans les états financiers audités.

Cette portée rendait les règles pertinentes non seulement pour les équipes de durabilité, mais aussi pour les fonctions de reporting financier et de valeurs mobilières. Pour les entreprises qui avaient commencé la planification de la mise en œuvre, le statut actuel laisse une distinction pratique entre le travail spécifiquement lié aux règles finales suspendues et le travail de divulgation lié au climat associé à d'autres règles, orientations ou attentes du marché de la SEC.

Ce que cela signifie pour les émetteurs et les investisseurs

Pour les entreprises-émets, l'effet immédiat est une incertitude persistante plutôt qu'un cadre de remplacement. Les règles finales restent suspendues, la Commission n'entend pas les défendre, et le texte proposé d'abrogation n'a pas été publié. Les entreprises manquent donc des détails nécessaires pour évaluer jusqu'où la SEC entend aller dans la suppression, la modification ou le remplacement des exigences 2024.

Pour les investisseurs, le développement est important car la règle initiale avait été présentée par la SEC comme une normalisation des informations climatiques à destination des investisseurs. Un processus d'abrogation déplacerait le débat du calendrier de mise en œuvre vers le niveau futur d'informations climatiques obligatoires dans les dépôts auprès de la SEC.

Pour les équipes de reporting, la principale question opérationnelle est la séparation. Les divulgations préparées pour les règles finales suspendues ne doivent pas être considérées comme identiques aux divulgations requises ou attendues selon d'autres sources. L'ordre de suspension de la SEC n'a expressément pas suspendu d'autres règles ou orientations de la Commission, y compris l'Orientation antérieure de la Commission concernant la divulgation relative au changement climatique.

Statut et points non résolus

La position confirmée reste limitée: les règles sont suspendues, la Commission a retiré sa défense, et une règle proposée d'abrogation est en cours d'examen par l'OIRA. À la date du dossier OIRA actuel, aucun texte de proposition, date limite de commentaires, date de vote finale ou cadre de remplacement n'a été publié.