La FCA redéfinit le reporting climatique des produits
La divulgation climatique au niveau du produit entre en phase de test d’utilisabilité. La question n’est plus seulement de savoir si les données climatiques sont publiées, mais si elles parviennent aux investisseurs sous une forme qu’ils peuvent utiliser.
Le Financial Conduct Authority (FCA) a proposé de supprimer les exigences de reporting TCFD concernant les produits pour les gestionnaires d'actifs, les assureurs vie et les prestataires de pensions réglementés par la FCA. Publiée le 5 juin 2026, cette proposition évalue si les informations climatiques au niveau des produits fonctionnent mieux en tant que rapport public standardisé ou en tant que divulgation ciblée liée à l’utilisation par les investisseurs, aux communications sur les produits et aux demandes de données des clients.
Le changement passe des rapports annuels sur les produits construits autour des métriques TCFD et de l'analyse de scénarios à des règles basées sur la matérialité financière et le type de client.
Ce que l'FCA souhaite changer
La proposition se situe dans Chapitre 2 de Consultation Trimestrielle CP26/17, avec les modifications proposées exposées dans le Document relatif à la Communication des Informations Financières Liées au Climat (Gestionnaire d'Actifs et Propriétaire d'Actifs) (Modification) 2026. La consultation est ouverte jusqu'au 13 juillet 2026, et la FCA vise à finaliser et mettre en œuvre la modification de la règle à l'automne.
Les règles actuelles, introduites dans 2021 en vertu de PS21/24, exigent des rapports annuels au niveau de l'entité ainsi que des rapports au niveau produit contenant des indicateurs carbone et une analyse de scénarios climatiques. La proposition concerne le reporting au niveau produit. ESG 2.1 deviendrait Préparation des rapports d'entité TCFD, avec la suppression du reporting au niveau produit TCFD et de l'analyse des scénarios au niveau produit de cette section.
Les règles de divulgation au niveau de l'entité restent en dehors de CP26/17, bien que la FCA affirme qu'elle continuera à explorer les opportunités pour les rationaliser.
Pourquoi la FCA remet-elle en question les rapports produits
En 2025,, la FCA a réalisé une revue post-implémentation des déclarations TCFD des entreprises. La revue a couvert 10 rapports d'entités et 77 rapports de produits de 8 entités, avec un engagement complémentaire auprès des associations professionnelles et 7 entreprises concernées.
Les résultats montrent un écart entre l'intention réglementaire et l'utilisation. Les entreprises ont signalé un faible engagement avec les rapports TCFD sur les produits, en particulier parmi les investisseurs de détail. Les groupes de consommateurs ont indiqué à la FCA que les investisseurs de détail trouvaient les rapports trop longs et compliqués, tout en souhaitant comprendre comment le changement climatique pourrait affecter les investissements.
L'accès faisait partie du problème. La FCA a constaté que les rapports des entités étaient généralement accessibles depuis les pages principales des entreprises, mais que les rapports sur les produits étaient souvent difficiles à trouver. L'analyse de scénarios semblait également inégale: seulement environ la moitié des rapports sur les produits examinés divulguaient l'impact des trois scénarios climatiques sur le fonds, comme requis.
La divulgation pour les particuliers devient axée sur la matérialité
Pour les clients particuliers, la FCA propose de remplacer les rapports publics sur les TCFD produits par des critères ESG 2.3.1BR. Les entreprises devraient périodiquement évaluer si les risques ou opportunités climatiques pourraient être matériellement pertinents pour la performance financière ou le rendement du produit. Lorsqu'ils le sont, les entreprises les divulgueraient dans les communications destinées aux clients particuliers fournissant des informations générales sur les risques et les rendements financiers.
Le périmètre des produits reste inchangé par rapport au périmètre actuel des rapports publics sur les TCFD produits. La FCA indique que les entreprises peuvent utiliser leurs procédures habituelles d'évaluation des risques pour cet examen périodique. Pour les produits également concernés par le régime composite d'investissement pour consommateurs (CCI), les risques ou opportunités climatiques pertinents pourraient figurer dans les informations sur le risque et le rendement dans le résumé du produit.
La FCA ne s'attend pas à obtenir des informations climatiques pour chaque produit. La divulgation est requise uniquement lorsque l'entreprise détermine une pertinence matérielle par rapport à la performance financière ou aux rendements. Lorsqu'elles divulguent à des investisseurs particuliers, la FCA les renvoie également au résultat de compréhension des consommateurs dans le cadre du devoir du consommateur.
La divulgation pour les institutionnels se resserre sur les données d'émissions
Pour les clients institutionnels, la FCA propose de conserver une base réglementaire pour l'accès aux données. Les entreprises fourniraient, au minimum, les données sur les émissions de gaz à effet de serre de Scope 1, Scope 2 et Scope 3 lorsque cela est demandé par des clients qui ont besoin de ces informations pour leurs propres obligations de divulgation climatique. Les demandes seraient limitées à une fois par an calendaire, par produit.
Dans le cadre du ESG 2.3.4AR proposé, cela couvrirait les produits qu'une entreprise gère, exploite ou fournit, les investissements pour lesquels une entreprise assure la gestion de portefeuille, ainsi que les actifs sous gestion dans un FIA non autorisé lorsque la voie d'investisseur pertinente s'applique.
Les indicateurs requis seraient limités au contenu plus large des rapports sur les TCFD produits aux données d'émissions de GES des Scope 1,, Scope 2 et Scope 3. Les directives encourageraient les entreprises à fournir d'autres indicateurs lorsque cela est raisonnablement demandé par le client, sous réserve de la faisabilité et des arrangements contractuels. Les entreprises ne devraient pas divulguer d'informations lorsque les lacunes de données ou les défis méthodologiques ne peuvent être résolus sans rendre le résultat trompeur.
Coût et proportionnalité
La FCA n'a pas mené d'analyse coûts-avantages formelle. Elle indique que toute augmentation des coûts serait de signification minimale car les règles simplifiées n'imposent pas de nouvelles obligations aux entreprises.
Au lieu de cela, la FCA estime que la suppression des rapports TCFD produits réduirait les coûts pour les gestionnaires d'actifs 261 et environ 34 propriétaires d'actifs gérant environ 9,000 produits. Elle estime une économie continue pour le secteur d'environ £20 millions par an, avec une valeur actuelle nette d'environ £174 millions sur une période d'évaluation de dix ans.
Ce que les équipes de reporting devraient surveiller
Si elle est finalisée, la règle proposée pour les particuliers transformerait la divulgation climatique au niveau produit en un jugement documenté de matérialité. Les entreprises devront clarifier qui détient ce jugement, comment il s'intègre aux processus de gestion des risques existants, et quelles preuves soutiendraient les décisions lorsque aucune divulgation climatique n'est effectuée.
La voie institutionnelle mettrait davantage l'accent sur les données d'émissions au niveau produit. Les émissions de GES des Scope 1,, Scope 2 et Scope 3 deviendraient l'ensemble minimum de données pour les demandes, de sorte que les entreprises devraient tester quelles données pourraient être fournies une fois par an, quelles hypothèses les sous-tendent, et où les lacunes ou limites méthodologiques pourraient rendre la divulgation trompeuse.
Les contrôles de divulgation peuvent également nécessiter un examen. Les résumés de produits, les communications sur les risques et les rendements, les rapports de durabilité au niveau des produits SDR, les rapports de fonds et les packs de reporting client peuvent tous porter une partie du message climatique. Le test serait de savoir si ces canaux peuvent rester cohérents si les règles proposées sont finalisées.
Le changement pratique, si la FCA procède, serait de passer d'un rapport produit autonome à un jugement documenté, des contrôles de données et une cohérence à travers les divulgations destinées aux clients. Le point suivant à surveiller est dans quelle mesure les règles finales préservent la flexibilité, et comment la FCA décrit les preuves que les entreprises devraient détenir pour justifier cette flexibilité.