البرازيل تعيد فتح النقاش حول إعداد تقارير الاستدامة الإلزامية المتوافقة مع ISSB

تعيد البرازيل تقييم نهجها تجاه إعداد التقارير المتوافقة مع ISSB عقب إلغاء المتطلبات الإلزامية في وقت سابق من هذا العام. وستبحث المراجعة تكاليف إعداد التقارير واحتياجات المستثمرين والخيارات التنظيمية المحتملة.

أطلقت الجهة التنظيمية للأوراق المالية في البرازيل، Comissão de Valores Mobiliários (CVM)، دعوة لتقديم الأدلة لتقييم نظام التقارير المالية المتعلقة بالاستدامة في البلاد، بما في ذلك ما إذا كان ينبغي أن تصبح التقارير القائمة على International Sustainability Standards Board (ISSB) المعايير إلزامية مرة أخرى للشركات المساهمة العامة.

أُعلن عن المبادرة في 29 أكتوبر 2026، وهي تأتي عقب قرار CVM في مايو بإلغاء مرحلة إعداد التقارير الإلزامية المخطط لها بموجب القرار 193 وحتى القرار 244، مع الإبقاء على خيار التبني الطوعي. وتسعى الجهة التنظيمية الآن إلى الحصول على أدلة بشأن مدى تلبية هذا الإطار لاحتياجات المستثمرين، وما إذا كانت النهج البديلة ستوفر فوائد تبرر تكاليفها.

لماذا تراجع CVM إطار إعداد التقارير

يأتي هذا التقييم عقب تغيير في متطلبات إعداد التقارير في البرازيل لم يخضع بعد للتقييم من خلال تحليل رسمي للأثر التنظيمي (RIA). وتسعى CVM الآن إلى الحصول على أدلة تجريبية لمقارنة تكاليف وفوائد الإفصاح الطوعي والإلزامي.

في دعوة تقديم الأدلة ASA/CVM رقم 02/26، المنشورة في 29 أكتوبر، توضح الجهة التنظيمية أن المعلومات اللازمة لهذا التقييم موزعة بين مختلف المشاركين في السوق، بمن في ذلك الشركات والمستثمرون والمدققون ومقدمو البيانات. ولذلك دعت هذه المجموعات، إلى جانب الباحثين والجمعيات القطاعية، إلى تقديم أدلة بشأن آثار نظام إعداد التقارير.

يتمثل أحد الأسئلة المركزية في ما إذا كان النظام الطوعي يوفر للمستثمرين نطاقًا كافيًا من التغطية وقابلية المقارنة والموثوقية للمعلومات المالية الجوهرية المتعلقة بالاستدامة.

تُقيّم CVM أيضًا المبررات الاقتصادية للإفصاح الإلزامي. وتتمثل إحدى الفرضيات في أن إعداد التقارير وفق معايير موحّدة قد يقلل من عدم تماثل المعلومات بين الشركات والمستثمرين، مما قد يؤدي إلى خفض تكلفة رأس المال على الشركات. وتسعى الجهة التنظيمية إلى الحصول على أدلة بشأن ما إذا كانت هذه المنافع ستتجاوز تكاليف الامتثال الإضافية.

تكاليف إعداد التقارير والعوائق أمام الاعتماد الطوعي

تبحث CVM في تكلفة إعداد التقارير المتوافقة مع ISSB وما إذا كانت الشركات الأصغر تتحمل نفقات أعلى نسبيًا. ويطلب طلب تقديم الأدلة معلومات عن النفقات المرتبطة بجمع البيانات، وأنظمة إعداد التقارير، والموظفين، والمستشارين الخارجيين، والتأكيد المستقل.

كما تدرس الجهة التنظيمية ما إذا كانت الشروط المرتبطة بالاعتماد الطوعي تثني عن المشاركة. وتشمل هذه الشروط التأكيد المعقول، وإقرارًا صريحًا بالامتثال الكامل للمعايير الصادرة عن Brazilian Sustainability Pronouncements Committee (CBPS)، والالتزام بحد أدنى لإعداد التقارير لمدة ثلاث سنوات مالية متتالية.

لتقييم آثار تعديلات مايو، تطلب CVM معلومات بشأن قرارات الشركات المتعلقة بالإبلاغ عن السنة المالية 2026، بما في ذلك ما إذا كانت تعتزم نشر تقرير والعوامل التي أثرت في اختيارها.

يُشجَّع المشاركون على التمييز بين النفقات والقرارات المسجَّلة بالفعل وبين تقديرات التكاليف والمنافع المستقبلية، على أن تكون مدعومة ببيانات ومنهجيات قابلة للتحديد.

القدرة على التنبؤ التنظيمي بعد تعديلات مايو

تقيّم CVM أيضًا عواقب تغيير متطلبات الإبلاغ بعد أن مُنحت الشركات جدولًا زمنيًا للاعتماد الإلزامي في 2026.

ويريد المنظّم تحديد ما إذا كانت الشركات قد تكبّدت نفقات بموجب المتطلبات الأصلية لم يعد بإمكانها استردادها أو استخدامها بعد الانتقال إلى الإبلاغ الطوعي.

يُطلب من المستثمرين بيان ما إذا كانت التغييرات التنظيمية قد أثرت في تقييمهم للأوراق المالية البرازيلية أو في تفويضات الاستثمار أو متطلبات العناية الواجبة لديهم. كما تُدعى الشركات إلى توضيح كيفية تأثير التعديلات في التخطيط الداخلي وقرارات الاستثمار.

تبحث دعوة تقديم الأدلة في الآليات التي يمكن أن تجعل التغييرات التنظيمية المستقبلية أكثر قابلية للتنبؤ، بما في ذلك جداول زمنية للتنفيذ تُعلن مسبقًا، ومتطلبات تُطبَّق على مراحل، ومواعيد محددة سلفًا للمراجعة.

ما الخيارات التنظيمية قيد النظر؟

تعرض دعوة تقديم الأدلة الرسمية بدائل تتراوح بين الإبقاء على النظام الطوعي الحالي واستحداث متطلبات إلزامية لإعداد التقارير.

بموجب النموذج الطوعي، تدرس CVM ما إذا كانت ستخفّض متطلبات التأكيد، أو تقلّص الحد الأدنى لالتزامات إعداد التقارير، أو تسمح للشركات باعتماد معايير فردية بدلاً من الإطار الكامل.

يمكن تطبيق الإبلاغ الإلزامي تدريجياً وفقاً لحجم الشركة، مع إتاحة تخفيف انتقالي والانتقال التدريجي من التأكيد المحدود إلى التأكيد المعقول. وتشمل الخيارات الأخرى تحديد موعد مستقبلي موحّد للتنفيذ أو تطبيق المتطلبات على الشركات التي تستوفي حدوداً كمية محددة فقط.

يقضي أحد البدائل بجعل CBPS 02 (المعادل البرازيلي لـ IFRS S2) إلزامياً، مع استبعاد انبعاثات النطاق 3، في حين يُطبَّق مؤقتاً نهج «الامتثال أو التفسير» على CBPS 01 (المعادل البرازيلي لـ IFRS S1) وانبعاثات النطاق 3.

تبحث CVM أيضاً في إمكانية دمج متطلبات مختارة للإفصاح عن الاستدامة في نموذج الإفصاح المرجعي (Formulário de Referência) القائم، بدلاً من اشتراط إعداد تقرير منفصل. وتشمل النهج الأخرى التنظيم الذاتي.

تسعى الجهة التنظيمية إلى الحصول على أدلة من الولايات القضائية التي أدخلت متطلبات إعداد تقارير متوائمة مع ISSB أو أجّلتها أو عدّلتها، لتقييم النهج التي قد تكون مناسبة للبرازيل.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

يبقى النظام الطوعي الحالي ساريًا. وتُعد مبادرة أكتوبر تمرينًا أوليًا لجمع الأدلة، وليست تشاورًا بشأن لوائح مسودة، ولم يُحدَّد أي جدول زمني لإعادة العمل بالإبلاغ الإلزامي.

تقبل CVM المساهمات حتى موعد نهائي في فبراير 2027، وفقًا لإعلانها الرسمي.