Brasil reabre el debate sobre la elaboración obligatoria de informes de sostenibilidad alineados con ISSB
Brasil está reevaluando su enfoque respecto de la elaboración de informes alineados con ISSB tras la eliminación de los requisitos obligatorios a principios de este año. La revisión examinará los costos de elaboración de informes, las necesidades de los inversores y las posibles opciones regulatorias.
El regulador de valores de Brasil, la Comissão de Valores Mobiliários (CVM), ha lanzado una convocatoria de pruebas para evaluar el régimen del país en materia de información financiera relacionada con la sostenibilidad, incluido si la presentación de información basada en los estándares International Sustainability Standards Board (ISSB) debería volver a ser obligatoria para las empresas de capital abierto.
Anunciada el 29 de octubre de 2026, la iniciativa se produce tras la decisión de la CVM en mayo de eliminar la fase prevista de presentación obligatoria de información en virtud de la Resolución 193 mediante la Resolución 244, manteniendo al mismo tiempo la adopción voluntaria. El regulador busca ahora obtener pruebas sobre cómo ese marco atiende las necesidades de los inversores y si otros enfoques ofrecerían beneficios que justificaran sus costes.
Por qué la CVM está revisando el marco de presentación de información
La revisión se produce tras un cambio en los requisitos de presentación de información de Brasil que aún no ha sido evaluado mediante un Análisis de Impacto Regulatorio (RIA) formal. La CVM busca ahora pruebas empíricas para comparar los costes y beneficios de la divulgación voluntaria y obligatoria.
En su Convocatoria de pruebas ASA/CVM n.º 02/26, publicada el 29 de octubre, el regulador explica que la información necesaria para esta evaluación está en poder de distintos participantes del mercado, incluidas empresas, inversores, auditores y proveedores de datos. Por ello, ha invitado a estos grupos, junto con investigadores y asociaciones sectoriales, a presentar pruebas sobre los efectos del régimen de presentación de información.
Una cuestión central es si el régimen voluntario proporciona a los inversores una cobertura, comparabilidad y fiabilidad suficientes de la información financiera material relacionada con la sostenibilidad.
CVM también está evaluando el fundamento económico de la divulgación obligatoria. Una hipótesis es que la presentación de información estandarizada podría reducir la asimetría de información entre las empresas y los inversores, lo que potencialmente reduciría el coste de capital de las empresas. El regulador está recabando pruebas sobre si dichos beneficios superarían los costes adicionales de cumplimiento.
Costes y obstáculos para la adopción voluntaria
CVM está investigando el coste de la presentación de información alineada con ISSB y si las empresas más pequeñas afrontan gastos proporcionalmente mayores. La solicitud de información pide datos sobre los gastos asociados a la recopilación de datos, los sistemas de presentación de información, el personal, los asesores externos y el aseguramiento independiente.
El regulador también está examinando si las condiciones asociadas a la adopción voluntaria desincentivan la participación. Estas incluyen un aseguramiento razonable, una declaración explícita de cumplimiento íntegro de las normas emitidas por el Brazilian Sustainability Pronouncements Committee (CBPS), y un compromiso mínimo de presentar información durante tres ejercicios financieros consecutivos.
Para evaluar los efectos de las enmiendas de mayo, CVM solicita información sobre las decisiones de las empresas en materia de presentación de información correspondientes al ejercicio financiero 2026, incluido si tienen intención de publicar un informe y qué factores influyeron en su decisión.
Se recomienda a los encuestados distinguir entre los gastos y las decisiones ya registrados y las estimaciones de los costes y beneficios futuros, respaldadas por datos y metodologías identificables.
Previsibilidad normativa tras las enmiendas de mayo
CVM también está evaluando las consecuencias de modificar los requisitos de presentación de información después de que se hubiera proporcionado a las empresas un calendario para la adopción obligatoria en 2026.
El regulador desea determinar si las empresas incurrieron en gastos conforme a los requisitos originales que ya no pueden recuperar ni utilizar tras la transición a la presentación voluntaria de información.
Se está preguntando a los inversores si los cambios regulatorios afectaron a su evaluación de los valores brasileños, a los mandatos de inversión o a los requisitos de diligencia debida. También se invita a las empresas a explicar cómo influyeron las modificaciones en la planificación interna y en las decisiones de inversión.
La convocatoria para aportar pruebas examina mecanismos que podrían hacer más previsibles los futuros cambios regulatorios, incluidos calendarios de implementación anticipados, requisitos escalonados y fechas de revisión predeterminadas.
¿Qué opciones regulatorias se están considerando?
La convocatoria oficial para aportar pruebas presenta alternativas que van desde mantener el régimen voluntario actual hasta introducir requisitos obligatorios de presentación de información.
En el modelo voluntario, CVM está considerando si reducir los requisitos de aseguramiento, acortar los compromisos mínimos de presentación de informes o permitir que las empresas adopten normas individuales en lugar del marco completo.
La presentación obligatoria de informes podría introducirse gradualmente según el tamaño de la empresa, con medidas transitorias de alivio y una transición progresiva del aseguramiento limitado al razonable. Otras opciones incluyen establecer una fecha futura uniforme de implementación o aplicar los requisitos únicamente a las empresas que alcancen determinados umbrales cuantitativos.
Una alternativa haría obligatorios CBPS 02 (el equivalente brasileño de IFRS S2), excluyendo las emisiones de Scope 3, mientras aplicaría temporalmente un enfoque de cumplimiento o explicación a CBPS 01 (el equivalente brasileño de IFRS S1) y a las emisiones de Scope 3.
CVM también está examinando si determinados requisitos de divulgación de información sobre sostenibilidad podrían integrarse en el Formulario de referencia (Formulário de Referência) existente, en lugar de exigir un informe separado. Otros enfoques incluyen la autorregulación.
El regulador está recabando información de jurisdicciones que han introducido, aplazado o modificado requisitos de presentación de informes alineados con ISSB para evaluar qué enfoques podrían ser adecuados para Brasil.
¿Qué sucede a continuación?
El régimen voluntario actual sigue vigente. La iniciativa de octubre es un ejercicio preliminar de recopilación de evidencias, más que una consulta sobre proyectos de reglamentos, y no se ha establecido ningún calendario para restablecer la presentación obligatoria de información.
Según su anuncio oficial, CVM acepta aportaciones hasta una fecha límite en febrero 2027.
