UK SRS S2 para gestores de activos: límites de las carteras, emisiones financiadas y datos de clientes

Material educativo para profesionales. Los ejemplos ilustrativos y la redacción requieren adaptación y revisión técnica.

Un gestor de activos tiene su propia entidad informante, operaciones, empleados, oficinas y cadena de valor corporativa. También gestiona activos de los que son propietarios económicos clientes, fondos u otros vehículos. UK SRS S1 exige que la información sobre sostenibilidad utilice la misma entidad informante que los estados financieros relacionados, mientras que UK SRS S2 B61 exige que la información sobre emisiones financiadas se atribuya a los activos gestionados. Por tanto, el informe debe explicar cómo el límite corporativo del gestor se conecta con la población de AUM, sin dar a entender que los activos de los clientes son activos financieros consolidados del gestor.

Esta distinción también afecta a los objetivos y las declaraciones. Una declaración sobre el objetivo operativo de cero emisiones netas del gestor no es una declaración sobre las emisiones financiadas de la cartera. Un producto etiquetado como centrado en el clima no representa automáticamente el AUM total. Un programa de gestión responsable es evidencia de una respuesta de gestión, pero por sí solo no reduce el inventario de emisiones financiadas. Cada declaración necesita el límite y la evidencia correctos.

La representación visual del límite del gestor de activos separa la entidad informante, la población total de AUM, la cobertura de las emisiones financiadas y la capa de datos de clientes/entidades participadas.

El párrafo B61 utiliza los activos gestionados como denominador de cobertura. Exige el importe de AUM incluido para cada cifra de emisiones financiadas de Alcance 1, Alcance 2 y Alcance 3, el porcentaje del AUM total cubierto y una explicación de los tipos de activos excluidos y del AUM asociado cuando la cobertura es inferior al 100 por ciento. La norma no utiliza el término de banca y seguros «exposición bruta» para la información del gestor de activos.

El gestor debería definir el AUM total de forma coherente con su información financiera y regulatoria, documentando al mismo tiempo cualquier ajuste controlado necesario para UK SRS S2. Los activos mantenidos únicamente en custodia, los activos de administración, los activos de asesoramiento, las carteras modelo, los mandatos delegados o subasesorados y los activos respecto de los cuales la entidad no tiene discrecionalidad de inversión pueden requerir un tratamiento separado. La decisión debería seguir el modelo de negocio real y la definición de la métrica, en lugar de una descripción de marketing.

La población de B61 debería desglosarse en agrupaciones de productos y clases de activos que respalden la integridad, la calidad de los datos y la materialidad. Las acciones cotizadas, los bonos corporativos, la deuda soberana, los bienes inmuebles, la infraestructura, el capital privado, el crédito privado, el efectivo, los derivados y los fondos multiactivo pueden requerir métodos de atribución y análisis de transparencia diferentes. La norma no prescribe una taxonomía única de productos, pero el gestor debe explicar su metodología y sus exclusiones, y proporcionar información útil para la toma de decisiones sobre los riesgos y las oportunidades asociados con su modelo de negocio.

Mantenga un registro maestro de productos que identifique el vehículo jurídico, el mandato, la estrategia, el tipo de cliente, la moneda base, la fuente de AUM y el equipo de cartera responsable.

Asigne cada participación a una clase de activos y a un método de cálculo; registre si el método está respaldado por PCAF u otro enfoque controlado.

Identifique los fondos y mandatos que prohíben la divulgación o que utilizan gestores externos, y establezca un control de intercambio y agregación de datos.

Evite la doble contabilización cuando el gestor invierta un fondo gestionado en otro fondo gestionado o actúe tanto como gestor como subasesor.

Separe el AUM incluido en las emisiones financiadas de los activos utilizados únicamente en métricas de productos, gestión responsable o oportunidades climáticas.

Documente el tratamiento del efectivo, los soberanos, los derivados, las posiciones cortas, el préstamo de valores y las coberturas superpuestas, en lugar de dejarlos como residuos sin explicación.

El párrafo 29A permite a la entidad limitar la Categoría 15 a las emisiones financiadas atribuidas a préstamos, inversiones y AUM, y excluir las emisiones atribuibles a derivados. Si el gestor de activos aplica la limitación, el párrafo 29B le exige explicar qué trató como un derivado y describir las actividades financieras excluidas. El párrafo 29C exige el total de la Categoría 15 y el subtotal de emisiones financiadas cuando se incluye la Categoría 15.

Los derivados constituyen un juicio particularmente importante para el gestor de activos porque pueden proporcionar exposición económica sin una posición de propiedad convencional. El permiso para excluir las emisiones atribuibles a derivados no significa que los derivados desaparezcan del análisis de riesgos climáticos, la construcción de carteras, las afirmaciones sobre productos o los límites de los objetivos. El informe debería explicar si los derivados se incluyen en los cálculos de emisiones financiadas, las métricas de exposición, el análisis de escenarios y el seguimiento de objetivos, y por qué esos tratamientos difieren.

B61 exige las emisiones financiadas brutas absolutas, desglosadas por la parte financiada de las emisiones de Alcance 1, Alcance 2 y Alcance 3 de las entidades participadas. Para cada elemento, el gestor divulga el importe de AUM incluido. Este diseño permite que la cobertura difiera por alcance: una cartera puede tener estimaciones amplias de Alcance 1 y 2, pero una cobertura de las emisiones de Alcance 3 de las entidades participadas mucho menor. Por tanto, el porcentaje global de AUM por sí solo no es suficiente.

El gestor debería conciliar el AUM total con el registro controlado de productos y mandatos en la fecha de presentación o sobre la base de un promedio aprobado. También debería explicar cómo afectan las suscripciones, los reembolsos, las adquisiciones, los lanzamientos de fondos, los cierres y las variaciones de los tipos de cambio al denominador. Si el cálculo de emisiones utiliza una fecha de AUM diferente, esa diferencia temporal debe incluirse en la metodología y puede requerir una evaluación de B59A.

B61 no contiene el requisito de B62A/B63A de divulgar las emisiones financiadas por industria y clase de activo. No obstante, los gestores de activos necesitan clasificaciones para calcular, gestionar y explicar la exposición climática de la cartera, y puede ser necesaria información material basada en la industria en virtud de los requisitos más amplios de UK SRS S2. El informe debe distinguir entre una clasificación utilizada como herramienta de implementación y un requisito explícito de desagregación de B61.

Un gestor podría clasificar las carteras por clase de activo, estrategia, sector, geografía, solución climática, riesgo de transición, riesgo físico o calidad de los datos. Si publica emisiones financiadas por sector o métricas a nivel de producto, la taxonomía, la jerarquía y la base de materialidad deben estar controladas. El mismo emisor puede clasificarse de forma diferente según una taxonomía de actividad económica, una taxonomía de riesgos y una taxonomía de productos; estas no deben intercambiarse silenciosamente.

Los gestores de activos dependen de datos de emisores, administradores de fondos, custodios, proveedores de índices, gestores externos y clientes. Las posiciones pueden estar actualizadas, mientras que las emisiones de las participadas y los denominadores financieros pueden presentar retraso. UK SRS S2 permite estimar el Alcance 3 y exige explicar los métodos, los datos de entrada y los supuestos. El gestor debería mantener una matriz de periodos de datos en lugar de utilizar la frase 'últimos datos disponibles' como sustituto de la transparencia.

Registrar la fecha de AUM y de las posiciones, o el periodo promedio, para cada producto y mandato.

Registrar por separado los periodos de las emisiones de las participadas para el Alcance 1, el Alcance 2 y el Alcance 3.

Registrar el periodo y la fuente de los denominadores de atribución, como EVIC, el valor total del proyecto o el valor de la propiedad.

Identificar las fechas de los datos de índices, fondos y gestores externos, así como cualquier brecha en la transparencia de las posiciones subyacentes.

Evaluar las acciones corporativas y los cambios de cartera relevantes entre la fecha de los datos de emisiones y la fecha de reporte.

Explicar la metodología para activos privados, emisores recién cotizados, datos estimados y posiciones sin identificadores de emisor.

Si las emisiones financiadas fiables del mismo periodo siguen siendo impracticables después de realizar todos los esfuerzos razonables, B59A exige indicar el motivo, el enfoque de medición, los datos de entrada y los supuestos correspondientes a cualquier información reportada, así como un plan con un calendario. La explicación debería identificar los productos, las clases de activos o los mandatos afectados y el AUM involucrado. Una frase general sobre las limitaciones de los datos de los clientes no es suficiente.

Se esperan estimaciones en la presentación de información sobre el Alcance 3. El objetivo de control no es eliminar todas las estimaciones, sino utilizar la información de mayor calidad razonablemente disponible, hacer visible la jerarquía y evitar una precisión falsa. El gestor debería distinguir entre datos reportados por el emisor, estimaciones de proveedores, datos de actividad modelizados, promedios sectoriales y proxies, y revelar en qué medida los datos de entrada son primarios y están verificados, según lo exigido por B55-B56.

Los gestores de activos suelen reutilizar los mismos datos en informes de fondos, mandatos de clientes, plantillas regulatorias, informes de gestión responsable y divulgaciones corporativas UK SRS. La reutilización solo es eficiente si se controlan el límite de información, el periodo, la metodología y la afirmación. Una métrica de intensidad a nivel de fondo puede no agregarse al total absoluto de emisiones financiadas B61 de la entidad, y una taxonomía de producto puede aplicar un denominador o exclusiones diferentes.

La gestión responsable puede ser una respuesta estratégica al riesgo y la oportunidad climáticos de la cartera. La información útil explica los objetivos, la priorización, la escalada, las votaciones, los resultados de las actividades de interacción y cómo esas actividades informan las decisiones de inversión. También debería distinguir entre actividad y resultado: las reuniones celebradas y los votos emitidos son evidencia del proceso, no una prueba de que las emisiones de las empresas participadas disminuyeran a causa del gestor.

Vincule las prioridades de interacción con las concentraciones materiales de la cartera y las trayectorias objetivo.

Defina qué constituye una actividad de interacción, una escalada, el éxito, el cierre y una actividad de interacción no satisfactoria.

Registre los objetivos, la evidencia, la respuesta de la dirección, la votación o escalada y el resultado de los casos materiales.

Explique cómo la información sobre gestión responsable influye en la construcción de la cartera, el seguimiento del riesgo o las decisiones de los clientes.

Evite afirmar una causalidad exclusiva respecto del cambio de las empresas participadas; describa honestamente la contribución y la incertidumbre.

Concilie las declaraciones sobre gestión responsable con los mandatos de los productos y los registros públicos de votaciones cuando sea pertinente.

Un gestor de activos puede establecer objetivos de cobertura de AUM, objetivos de reducción de emisiones financiadas, objetivos de alineación de la cartera, objetivos de interacción, objetivos de asignación a soluciones climáticas u objetivos operativos. Cada objetivo debería indicar si se aplica al AUM total, a productos seleccionados, a clases de activos incluidas en el alcance o únicamente a activos con datos. Un objetivo basado en 'AUM comprometido' no debería presentarse como un objetivo de AUM total a menos que la diferencia sea explícita.

La arquitectura de presentación de información más fiable para un gestor de activos parte de unos AUM y unas posiciones controlados, no del conjunto de datos final sobre emisiones. El área financiera o de operaciones de productos es responsable de la conciliación de los AUM; el área de datos de inversión es responsable de los valores y del análisis de las inversiones subyacentes; el área de datos de sostenibilidad es responsable de la metodología de emisiones; los equipos de cartera validan las clasificaciones y las anomalías materiales; el área jurídica revisa las declaraciones sobre productos y gestión responsable; y el responsable de la divulgación concilia el informe corporativo.

Vía de la Categoría 15: utilice la guía 29A-29C para documentar derivados y otras actividades financieras excluidas.

Vía de los plazos: utilice la guía B59A para los desfases en los datos de clientes, entidades participadas y gestores externos.

Vía bancaria: aplique B62 por separado a las exposiciones bancarias; no reutilice los AUM como exposición bruta.

Vía de los seguros: separe los AUM de terceros, las inversiones propiedad de la aseguradora y las métricas de suscripción de riesgos dentro de grupos mixtos.