Brazilië heropent debat over verplichte duurzaamheidsrapportage volgens ISSB
Brazilië heroverweegt zijn aanpak van rapportage volgens ISSB na het eerder dit jaar afschaffen van verplichte vereisten. In het onderzoek worden rapportagekosten, behoeften van beleggers en mogelijke regelgevingsopties onderzocht.
De Braziliaanse effectenregulator, de Comissão de Valores Mobiliários (CVM), heeft een oproep tot het indienen van informatie gelanceerd om het Braziliaanse regime voor duurzaamheidsgerelateerde financiële verslaggeving te beoordelen, waaronder de vraag of verslaggeving op basis van de International Sustainability Standards Board (ISSB) standaarden opnieuw verplicht moet worden voor beursgenoteerde ondernemingen.
Aangekondigd op 29 oktober 2026, volgt het initiatief op CVM's besluit in mei om de geplande verplichte verslaggevingsfase op grond van Resolutie 193 tot en met Resolutie 244 te schrappen, waarbij vrijwillige toepassing behouden blijft. De regulator zoekt nu informatie over de wijze waarop dat raamwerk beleggers van dienst is en of alternatieve benaderingen voordelen zouden opleveren die de kosten ervan rechtvaardigen.
Waarom CVM het verslaggevingsraamwerk beoordeelt
De beoordeling volgt op een wijziging in de Braziliaanse verslaggevingsvereisten die nog niet door middel van een formele regelgevingsimpactanalyse (RIA) is geëvalueerd. CVM zoekt nu empirisch bewijs om de kosten en baten van vrijwillige en verplichte openbaarmaking met elkaar te vergelijken.
In zijn Oproep tot het indienen van informatie ASA/CVM nr. 02/26, gepubliceerd op 29 oktober, legt de regulator uit dat de voor deze beoordeling benodigde informatie in het bezit is van verschillende marktdeelnemers, waaronder ondernemingen, beleggers, auditors en gegevensleveranciers. Daarom heeft de regulator deze groepen, evenals onderzoekers en brancheverenigingen, uitgenodigd om informatie in te dienen over de effecten van het verslaggevingsregime.
Een centrale vraag is of het vrijwillige regime beleggers voldoende dekking, vergelijkbaarheid en betrouwbaarheid biedt met betrekking tot materiële duurzaamheidsgerelateerde financiële informatie.
CVM beoordeelt ook de economische onderbouwing van verplichte openbaarmaking. Een hypothese is dat gestandaardiseerde verslaggeving de informatieasymmetrie tussen ondernemingen en beleggers zou kunnen verkleinen, waardoor mogelijk de kapitaalkosten van ondernemingen dalen. De toezichthouder zoekt naar bewijsmateriaal over de vraag of dergelijke voordelen opwegen tegen de aanvullende nalevingskosten.
Kosten en belemmeringen voor vrijwillige toepassing
CVM onderzoekt de kosten van rapportage die in overeenstemming is met ISSB en of kleinere ondernemingen naar verhouding hogere uitgaven maken. In de oproep om bewijsmateriaal wordt gevraagd om informatie over uitgaven voor gegevensverzameling, rapportagesystemen, personeel, externe adviseurs en onafhankelijke assurance.
De toezichthouder onderzoekt ook of voorwaarden die aan vrijwillige toepassing zijn verbonden, deelname ontmoedigen. Deze omvatten redelijke assurance, een expliciete verklaring van volledige naleving van de door de Brazilian Sustainability Pronouncements Committee (CBPS) uitgevaardigde standaarden, en een minimale toezegging om gedurende drie opeenvolgende boekjaren verslag uit te brengen.
Om de effecten van de wijzigingen van mei te beoordelen, verzoekt CVM om informatie over de rapportagebeslissingen van bedrijven voor het boekjaar 2026, waaronder de vraag of zij van plan zijn een rapport te publiceren en welke factoren hun keuze hebben beïnvloed.
Respondenten worden aangemoedigd om reeds geregistreerde uitgaven en beslissingen te onderscheiden van ramingen van toekomstige kosten en baten, onderbouwd met identificeerbare gegevens en methodologieën.
Regelgevingsvoorspelbaarheid na de wijzigingen van mei
CVM beoordeelt ook de gevolgen van het wijzigen van de rapportagevereisten nadat bedrijven een tijdschema voor verplichte invoering in 2026 hadden gekregen.
De toezichthouder wil vaststellen of bedrijven uitgaven hebben gedaan in het kader van de oorspronkelijke vereisten die zij na de overgang naar vrijwillige rapportage niet langer kunnen terugverdienen of benutten.
Aan beleggers wordt gevraagd of de wijzigingen in de regelgeving hun beoordeling van Braziliaanse effecten, beleggingsmandaten of due-diligencevereisten hebben beïnvloed. Bedrijven worden ook uitgenodigd toe te lichten hoe de wijzigingen de interne planning en investeringsbeslissingen hebben beïnvloed.
De oproep tot het indienen van informatie onderzoekt mechanismen die toekomstige wijzigingen in de regelgeving voorspelbaarder kunnen maken, waaronder vooraf vastgestelde implementatieschema’s, gefaseerde vereisten en vooraf bepaalde evaluatiedata.
Welke opties voor regelgeving worden overwogen?
De officiële oproep tot het indienen van informatie presenteert alternatieven die variëren van het handhaven van het huidige vrijwillige regime tot het invoeren van verplichte rapportagevereisten.
In het vrijwillige model onderzoekt CVM of de assurancevereisten kunnen worden verminderd, de minimale rapportageverplichtingen kunnen worden verkort of ondernemingen afzonderlijke standaarden kunnen toepassen in plaats van het volledige raamwerk.
Verplichte rapportage zou geleidelijk kunnen worden ingevoerd afhankelijk van de omvang van de onderneming, met overgangsverlichting en een geleidelijke overgang van beperkte naar redelijke assurance. Andere opties zijn het vaststellen van één uniforme toekomstige implementatiedatum of het uitsluitend toepassen van de vereisten op ondernemingen die aan bepaalde kwantitatieve drempelwaarden voldoen.
Een alternatief zou CBPS 02 (het Braziliaanse equivalent van IFRS S2) verplicht stellen, met uitsluiting van emissies van Scope 3, terwijl tijdelijk een comply-or-explain-benadering wordt toegepast op CBPS 01 (het Braziliaanse equivalent van IFRS S1) en emissies van Scope 3.
CVM onderzoekt ook of geselecteerde vereisten inzake duurzaamheidsinformatieverschaffing kunnen worden geïntegreerd in de bestaande Reference Form (Formulário de Referência), in plaats van een afzonderlijk verslag te vereisen. Andere benaderingen zijn zelfregulering.
De toezichthouder verzamelt informatie uit rechtsgebieden die op ISSB afgestemde rapportagevereisten hebben ingevoerd, uitgesteld of gewijzigd, om te beoordelen welke benaderingen geschikt zouden kunnen zijn voor Brazilië.
Wat gebeurt er nu?
De huidige vrijwillige regeling blijft van kracht. Het initiatief van oktober is eerder een voorbereidende exercitie voor het verzamelen van bewijsmateriaal dan een consultatie over ontwerpregelgeving, en er is geen tijdschema vastgesteld voor het opnieuw invoeren van verplichte rapportage.
CVM accepteert inzendingen tot een deadline in februari 2027, volgens de officiële bekendmaking.
