SEBI pubblica il quadro di riferimento per il debito ESG relativo a obbligazioni sociali, di sostenibilità e legate alla sostenibilità

Con l'espansione del finanziamento per la sostenibilità nei mercati globali, l'India sta avanzando la sua infrastruttura regolamentare con nuove regole che mirano agli strumenti di debito ESG oltre alle green bond.

The Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha introdotto un quadro formale per titoli di debito etichettati ESG, escludendo le green bond. In vigore dal 5 giugno 2025, il quadro delinea i requisiti normativi per gli emittenti di obbligazioni sociali, di sostenibilità e legate alla sostenibilità (SLBs) quotate o proposte per la quotazione in una borsa valori riconosciuta.

Ambito e allineamento

I titoli di debito possono essere etichettati come social bonds , sustainability bonds o sustainability-linked bonds solo se i proventi sono destinati a progetti allineati a standard riconosciuti – come i ICMA Principles, il Climate Bonds Standard, gli ASEAN o EU Standards o quadri definiti dai regolatori finanziari indiani. Gli emittenti devono assicurare che tale allineamento si applichi all'uso dei proventi per obbligazioni sociali e di sostenibilità o agli obiettivi di performance di sostenibilità nel caso degli SLBs. Questi requisiti si aggiungono agli obblighi previsti dal SEBI NCS e dal SEBI LODR Regulations.

Obbligazioni sociali e di sostenibilità

Le obbligazioni sociali devono finanziare o rifinanziare progetti che affrontano o mitigano direttamente specifiche problematiche sociali e mirano a raggiungere risultati sociali positivi, in particolare per una popolazione target. Le categorie ammissibili includono infrastrutture di base accessibili, accesso a servizi essenziali, abitazioni a prezzi accessibili, generazione di occupazione e attività di giusta transizione, sicurezza alimentare e progresso socioeconomico e empowerment.

Le obbligazioni di sostenibilità sono definite come strumenti utilizzati per finanziare o rifinanziare una combinazione di progetti verdi e sociali idonei, rispettando i criteri sia delle green bond sia delle social bond.

Gli emittenti di queste obbligazioni devono divulgare gli obiettivi dei progetti finanziati, i processi di valutazione e selezione dei progetti idonei e i piani per il monitoraggio dei proventi e la gestione dei rischi sociali. Dopo l'emissione, i rapporti annuali devono includere dettagliate rendicontazioni sull'utilizzo dei fondi, descrizioni e impatti dei progetti finanziati, metriche di performance qualitative e quantitative, nonché aggiornamenti sui proventi non utilizzati.

Obbligazioni legate alla sostenibilità (SLBs)

Le SLBs sono definite come strumenti di debito con caratteristiche finanziarie o strutturali collegate ad obiettivi di sostenibilità predefiniti. Tali obiettivi devono essere misurati attraverso specifici KPI e confrontati con obiettivi di performance di sostenibilità (SPTs).

Le rendicontazioni devono includere la strategia di sostenibilità dell’emittente, le motivazioni per la scelta di KPI e SPT, i metodi di calcolo, le tempistiche, le implicazioni strutturali del raggiungimento degli obiettivi, i meccanismi di fallback e le strategie di mitigazione che affrontano fattori al di fuori del controllo diretto dell’emittente. Gli emittenti devono fornire aggiornamenti annuali sulle performance dei KPI e rapporti verificati da terzi sul raggiungimento degli SPT.

Assicurazione e Supervisione

Gli emittenti di titoli di debito con etichetta ESG sono tenuti a nominare un revisore o certificatore terzo indipendente. I revisori devono essere liberi da conflitti di interesse e possedere competenze rilevanti in ambito ESG. Le loro responsabilità includono la verifica dell’allineamento del bond agli standard riconosciuti, la revisione dei sistemi di tracciamento e la valutazione del reporting di impatto. I fornitori di rating ESG registrati presso SEBI sono altresì idonei ad agire come certificatori.

Mitigare il Purpose-Washing

Per mitigare il rischio di purpose-washing, il quadro normativo obbliga a un monitoraggio continuo per valutare se le attività finanziate stanno producendo gli esiti sociali o di sostenibilità previsti. Vietano l’uso di etichette ingannevoli, richiedono una divulgazione trasparente dei compromessi e impongono la quantificazione delle esternalità negative ove possibile. Gli emittenti devono divulgare eventuali disallineamenti materiali e, qualora richiesto dalla maggioranza dei detentori di obbligazioni, avviare il riscatto anticipato di tali bond.

Applicabilità

Il quadro si applica ai bond etichettati ESG emessi dal 5 giugno 2025 in poi. Gli emittenti idonei a quotarsi sugli SME exchange devono rispettare i requisiti di disclosure post-quotazione con cadenza semestrale, come previsto nella circolare.