تحول قاعدة المناخ في SEC من التقاضي إلى وضع القواعد

تتعلق محاولة SEC لإعادة النظر في قاعدة 2024 للإفصاح عن المناخ بمحاولة إدخال المعلومات المتعلقة بالمناخ في التقارير المالية عن الأوراق المالية من خلال تنظيم اتحادي للأوراق المالية. تم تصميم القاعدة لتتطلب الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالمناخ في بيانات التسجيل والتقارير السنوية، بما في ذلك انبعاثات الغازات الدفيئة وبعض الإفصاحات في البيانات المالية.

تتمثل الطبيعة الإجرائية للتطور في كونه ذا تأثير كبير على التخطيط للإفصاح: فالقاعدة تسير الآن على مسارين، مراجعة قضائية في محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثامنة وقاعدة إلغاء مقترحة قيد مراجعة OIRA. وفي ملف قضائي بتاريخ 7 مايو 2026، قالت اللجنة إنها اختارت وضع القواعد عبر الإشعار والتعليق لإعادة النظر في القواعد المتنازع عليها.

لماذا تهم عملية المحكمة

تحدد مسار الإلغاء بأمر محكمة الاستئناف بالدائرة الثامنة في 12 سبتمبر 2025 في قضية ولاية أيوا وآخرون ضد SEC والقضايا الموحدة. قررت المحكمة تعليق الالتماسات للمراجعة حتى تعيد لجنة الأوراق المالية والبورصات النظر في القواعد النهائية المتنازع عليها من خلال عملية وضع القواعد عبر إشعار وتعليق أو تجدد دفاعها عنها.

ذكر الأمر أن القواعد النهائية قد تم تجميدها وأن التأجيل لن يسبب ضررًا ماديًا للملتمسين. وأشار كذلك إلى أن SEC مسؤولة عن تقرير ما إذا كان سيتم إلغاء أو إلغاء سريان أو تعديل أو الدفاع عن القواعد النهائية في التقاضي.

كانت اللجنة قد غيرت سابقًا موقفها في التقاضي. ففي 27 مارس 2025، أعلنت SEC أنها صوتت لإنهاء دفاعها عن القواعد التي تتطلب الإفصاح عن المخاطر المتعلقة بالمناخ وانبعاثات الغازات الدفيئة. وذكرت أن موظفي SEC أبلغوا المحكمة بأن اللجنة سحبت دفاعها وأن المحامين لم يعودوا مفوضين بتقديم الحجج التي كانت اللجنة قد قدمتها سابقًا.

ماذا يقول ملف مايو ودخول OIRA

تقول رسالة SEC بتاريخ 7 مايو 2026 إن اللجنة قررت إعادة النظر في القواعد النهائية المتنازع عليها من خلال عملية وضع القواعد عبر الإشعار والتعليق. كما تفيد بأن موظفي اللجنة أعدوا توصيات لوضع قاعدة لمعالجة المخاوف القانونية والسياساتية المتعلقة بالقواعد، بما في ذلك المخاوف من أن القواعد تتجاوز السلطة القانونية للجنة وأن تكاليفها تفوق فوائدها.

تؤكد الرسالة أن اللجنة قدمت قاعدة مقترحة بعنوان إلغاء قواعد الإفصاح المتعلقة بالمناخ إلى مكتب شؤون المعلومات والتنظيم (OIRA) للمراجعة. كما تفيد أن اللجنة لا تعتزم تجديد دفاعها عن القواعد وسوف تُطلع المحكمة على التطورات الجوهرية في عملية وضع القاعدة المقترحة.

يُدرج OIRA، ضمن مكتب الإدارة والميزانية، بند SEC تحت رقم RIN 3235-AN76. يشير الإدخال إلى أنه تم استلامه بتاريخ 4 مايو 2026، وهو في مرحلة "القاعدة المقترحة"، ذو أهمية اقتصادية وليس له موعد قانوني نهائي. لا يتضمن نص الاقتراح.

القانون الجاري مراجعته

القواعد موضوع النزاع هي القواعد النهائية الخاصة بـ SEC، "تعزيز وتوحيد الإفصاحات المتعلقة بالمناخ للمستثمرين". اعتمدتها SEC في 6 مارس 2024 بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934. وكان الغرض المعلن منها هو إلزام الجهات المسجلة بتقديم معلومات معينة متعلقة بالمناخ في بيانات التسجيل والتقارير السنوية.

وصفت SEC المعلومات المطلوبة بأنها تشمل المخاطر المتعلقة بالمناخ التي أثرت بشكل مادي، أو من المحتمل بشكل معقول أن تؤثر مادياً، على استراتيجية عمل الجهة المسجلة أو نتائج العمليات أو الحالة المالية لها. كما شملت القواعد انبعاثات الغازات الدفيئة وبعض الإفصاحات المتعلقة بأحداث الطقس القاسية وغيرها من الظروف الطبيعية في البيانات المالية المدققة.

جعل هذا النطاق القواعد ذات صلة ليس فقط لفِرَق الاستدامة، بل أيضاً لوظائف التقارير المالية والأوراق المالية. بالنسبة للشركات التي بدأت في تخطيط التنفيذ، فإن الوضع الحالي يترك تمييزًا عمليًا بين العمل المرتبط تحديدًا بالقواعد النهائية المعلقة وأعمال الإفصاح المتعلقة بالمناخ المرتبطة بقواعد أو توجيهات أو توقعات السوق الأخرى الخاصة بـ SEC.

ما يعنيه هذا للمصدرين والمستثمرين

بالنسبة للشركات - المصدرين، الأثر الفوري هو استمرار حالة عدم اليقين بدلاً من إطار عمل بديل. القواعد النهائية ما تزال معلقة، ولا تنوي اللجنة الدفاع عنها، ولم يُنشر نص الإلغاء المقترح بعد. لذلك، تفتقر الشركات إلى التفاصيل اللازمة لتقييم مدى نية SEC في إزالة أو تعديل أو استبدال متطلبات 2024.

بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا التطور مهم لأن القاعدة الأصلية قد أُطُرِت من قبل SEC كتوحيد للإفصاحات المتعلقة بالمناخ للمستثمرين. ستنقل عملية الإلغاء النقاش بعيدًا عن توقيت التنفيذ نحو مستوى المعلومات المناخية الإلزامية المستقبلية في ملفات SEC.

بالنسبة لفرق التقارير، القضية التشغيلية الرئيسية هي الفصل. يجب ألا تُعامل الإفصاحات المعدة للقواعد النهائية المعلقة كمتطابقة مع الإفصاحات المطلوبة أو المتوقعة بموجب مصادر أخرى. أمر تعليق SEC لم يوقف صراحة قواعد أخرى للجنة أو توجيهاتها، بما في ذلك التوجيهات السابقة للجنة بشأن الإفصاح المتعلق بتغير المناخ.

الوضع الحالي والنقاط غير المحلولة

الموقف المؤكد لا يزال محدودًا: القواعد معلقة، وقد سحبت اللجنة دفاعها، وقاعدة الإلغاء المقترحة قيد المراجعة من قبل OIRA. ووفقًا للسجل الحالي لـ OIRA، لم يُنشر نص الاقتراح أو موعد انتهاء التعليقات أو تاريخ التصويت النهائي أو إطار بديل.