FCA تعيد تشكيل التقارير المناخية على مستوى المنتجات

يدخل الإفصاح المناخي على مستوى المنتجات مرحلة اختبار مدى قابليته للاستخدام. ولم يعد السؤال يقتصر على ما إذا كانت البيانات المناخية تُنشر، بل ما إذا كانت تصل إلى المستثمرين بصيغة يمكنهم استخدامها.

اقترحت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) إلغاء متطلبات TCFD لإعداد التقارير على مستوى المنتجات بالنسبة إلى شركات إدارة الأصول، وشركات التأمين على الحياة، ومزودي خدمات التقاعد الخاضعين لتنظيم FCA. ويختبر الاقتراح، المنشور في 5 يونيو 2026، ما إذا كانت المعلومات المناخية على مستوى المنتجات تعمل بصورة أفضل كتقرير عام موحد أم كإفصاح موجه يرتبط باستخدام المستثمرين للمعلومات، ومواد المنتجات، وطلبات العملاء للحصول على البيانات.

ينقل التغيير النهج من تقارير سنوية على مستوى المنتجات مبنية حول مقاييس TCFD وتحليل السيناريوهات إلى قواعد تستند إلى الأهمية النسبية المالية ونوع العميل.

ما الذي تريد FCA تغييره

يرد الاقتراح في الفصل 2 من الاستشارة الفصلية CP26/17، وترد مسودة التغييرات في Disclosure of Climate-Related Financial Information (Asset Manager and Asset Owner) (Amendment) Instrument 2026. وتظل الاستشارة مفتوحة حتى 13 يوليو 2026، وتهدف FCA إلى استكمال تغيير القاعدة وتنفيذه في الخريف.

القواعد الحالية، التي أُدخلت في 2021 بموجب PS21/24، تتطلب تقارير سنوية على مستوى الكيان وتقارير على مستوى المنتج تتضمن مقاييس الكربون وتحليل السيناريوهات المناخية. ويتعلق الاقتراح بالتقارير على مستوى المنتج. وسيصبح ESG 2.1 «إعداد تقارير TCFD على مستوى الكيان»، مع إزالة تقارير TCFD على مستوى المنتج وتحليل السيناريوهات على مستوى المنتج من هذا القسم.

تبقى قواعد الإفصاح على مستوى الكيان خارج CP26/17، رغم أن FCA تقول إنها ستواصل استكشاف الفرص لتبسيطها.

لماذا تعيد FCA النظر في تقارير المنتجات

في عام 2025، أجرت FCA مراجعة بعد التنفيذ لإفصاحات الشركات وفق TCFD. وشملت المراجعة 10 تقارير على مستوى الكيان و77 تقريراً على مستوى المنتج من 8 كيانات، إلى جانب تواصل إضافي مع جمعيات القطاع و7 شركات واقعة ضمن النطاق.

تُظهر النتائج فجوة بين القصد التنظيمي والاستخدام الفعلي. فقد أفادت الشركات بانخفاض التفاعل مع تقارير TCFD على مستوى المنتجات، لا سيما بين المستثمرين الأفراد. وأبلغت مجموعات المستهلكين FCA أن المستثمرين الأفراد وجدوا أن التقارير طويلة ومعقدة للغاية، مع استمرار رغبتهم في فهم كيف يمكن لتغير المناخ أن يؤثر في الاستثمارات.

كان الوصول إلى التقارير جزءاً من المشكلة. فقد وجدت FCA أن التقارير على مستوى الكيان كانت متاحة عموماً من الصفحات الرئيسية للشركات، لكن تقارير المنتجات كان يصعب العثور عليها في كثير من الأحيان. كما بدا تحليل السيناريوهات متفاوتاً: إذ كشف نحو نصف تقارير المنتجات التي تمت مراجعتها فقط عن تأثير السيناريوهات المناخية الثلاثة على الصندوق، على النحو المطلوب.

إفصاح عملاء التجزئة يصبح قائماً على الأهمية النسبية

بالنسبة إلى عملاء التجزئة، تقترح FCA استبدال تقارير TCFD العامة على مستوى المنتجات بالقاعدة ESG 2.3.1BR. وستنظر الشركات دورياً فيما إذا كانت المخاطر أو الفرص المناخية قد تكون ذات صلة جوهرية بالأداء المالي للمنتج أو عائده. وعندما تكون كذلك، ستفصح عنها الشركات في مواد التواصل الموجهة إلى عملاء التجزئة التي تقدم معلومات عامة عن المخاطر والعوائد المالية.

يبقى نطاق المنتجات دون تغيير عن النطاق الحالي للتقارير العامة وفق TCFD على مستوى المنتجات. وتقول FCA إن الشركات يمكنها استخدام إجراءات تقييم المخاطر المعتادة لديها في التقييم الدوري. وبالنسبة إلى المنتجات التي تقع أيضاً ضمن نطاق نظام الاستثمار المركب للمستهلك (CCI)، يمكن إدراج المخاطر أو الفرص المناخية ذات الصلة ضمن معلومات المخاطر والعائد في ملخص المنتج.

لا تتوقع FCA تقديم معلومات مناخية لكل منتج. ولا يُطلب الإفصاح إلا عندما تحدد الشركة وجود صلة جوهرية بالأداء المالي أو العوائد. وعندما تفصح الشركات للمستثمرين الأفراد، تشير FCA أيضاً إلى نتيجة فهم المستهلك بموجب Consumer Duty.

إفصاح العملاء المؤسسيين يضيق ليقتصر على بيانات الانبعاثات

بالنسبة إلى العملاء المؤسسيين، تقترح FCA الاحتفاظ بأساس تنظيمي للوصول إلى البيانات. وستقدم الشركات، كحد أدنى، بيانات انبعاثات غازات الدفيئة في النطاق 1 والنطاق 2 والنطاق 3 عندما يطلبها العملاء الذين يحتاجون إلى هذه المعلومات للوفاء بالتزاماتهم الخاصة بالإفصاح المناخي. وستقتصر الطلبات على مرة واحدة في السنة التقويمية لكل منتج.

بموجب المقترح ESG 2.3.4AR، سيشمل ذلك المنتجات التي تديرها الشركة أو تشغّلها أو تقدمها، والاستثمارات التي تقدم الشركة خدمات إدارة المحافظ بشأنها، والأصول الخاضعة للإدارة في صندوق استثمار بديل غير مرخص، حيث ينطبق المسار ذي الصلة للمستثمر.

سيتم تضييق المقاييس المطلوبة من المحتوى الأوسع لتقرير TCFD على مستوى المنتج إلى بيانات انبعاثات غازات الدفيئة في النطاق 1 والنطاق 2 والنطاق 3. وستشجع الإرشادات الشركات على تقديم مقاييس أخرى عندما تكون مطلوبة على نحو معقول من العميل، مع مراعاة الجدوى والترتيبات التعاقدية. ويجب على الشركات ألا تفصح عن المعلومات عندما لا يمكن معالجة فجوات البيانات أو التحديات المنهجية من دون جعل النتيجة مضللة.

التكلفة والتناسب

لم تقم FCA بإجراء تحليل رسمي للتكلفة والفائدة. وتقول إن أي زيادة في التكاليف ستكون ذات أهمية ضئيلة لأن القواعد المبسطة لا تفرض التزامات جديدة على الشركات.

وبدلاً من ذلك، تقدّر FCA أن إلغاء تقارير TCFD على مستوى المنتجات سيخفض التكاليف بالنسبة إلى 261 شركة لإدارة الأصول ونحو 34 مالكاً للأصول يديرون حوالي 9,000 منتجاً. كما تقدّر الوفورات السنوية المستمرة للقطاع بنحو 20 مليون جنيه إسترليني، مع قيمة حالية تبلغ نحو 174 مليون جنيه إسترليني على مدى فترة تقييم مدتها عشر سنوات.

ما الذي يجب على فرق إعداد التقارير متابعته

إذا تم اعتماد القاعدة بصيغتها النهائية، فإن القاعدة المقترحة لعملاء التجزئة ستحول الإفصاح المناخي على مستوى المنتج إلى حكم موثق بشأن الأهمية النسبية. وستحتاج الشركات إلى توضيح الجهة المسؤولة عن هذا الحكم، وكيف يرتبط بعمليات المخاطر القائمة، وما الأدلة التي ستدعم القرارات في الحالات التي لا يُقدم فيها إفصاح مناخي.

سيمنح المسار المؤسسي وزناً أكبر لبيانات الانبعاثات على مستوى المنتج. وستصبح انبعاثات غازات الدفيئة في النطاق 1 والنطاق 2 والنطاق 3 الحد الأدنى من مجموعة البيانات المطلوبة، لذلك يجب على الشركات اختبار البيانات التي يمكن تقديمها مرة واحدة في السنة، والافتراضات التي تستند إليها، والمواضع التي قد تجعل فيها الفجوات أو الحدود المنهجية الإفصاح مضللاً.

قد تحتاج ضوابط الإفصاح أيضاً إلى مراجعة. فقد تتضمن ملخصات المنتجات، ومواد التواصل المتعلقة بالمخاطر والعوائد، وتقارير الاستدامة على مستوى المنتج بموجب SDR، وتقارير الصناديق، وحزم التقارير الموجهة إلى العملاء، أجزاءً مختلفة من المعلومات المناخية. وسيكون الاختبار هو ما إذا كانت هذه القنوات قادرة على البقاء متسقة إذا تم اعتماد القواعد المقترحة بصيغتها النهائية.

سيكون التحول العملي، إذا مضت FCA قدماً، من الاعتماد على تقرير مستقل على مستوى المنتج إلى حكم موثق، وضوابط للبيانات، واتساق عبر الإفصاحات الموجهة إلى العملاء. والنقطة التالية التي يجب متابعتها هي مدى حفاظ القواعد النهائية على المرونة، وكيف ستصف FCA الأدلة التي يجب أن تحتفظ بها الشركات لدعم تلك المرونة.