تقترح المفوضية الأوروبية تعديلات مبسطة على إطار SFDR لتبسيط الإفصاحات
بعد مراجعتها للائحة الإفصاح بشأن التمويل المستدام، قدمت المفوضية الأوروبية تغييرات مستهدفة لنظام الإفصاح في الاتحاد الأوروبي للمنتجات المالية ذات الأهداف البيئية أو الاجتماعية. يهدف المقترح إلى تبسيط وتيسير متطلبات SFDR، استجابة للمخاوف من أن الإفصاحات الحالية معقدة بشكل مفرط ولا تعمل بشكل جيد للمستثمرين الأفراد أو مزودي المنتجات.
في 20 نوفمبر 2025، أصدرت المفوضية الأوروبية بيانًا صحفيًا يعرض مقترحًا لتعديل لائحة الإفصاح بشأن التمويل المستدام (SFDR). توفر SFDR إطار شفافية الاتحاد الأوروبي للمنتجات المالية التي تدمج أهدافًا بيئية أو اجتماعية. تعرض المفوضية التعديلات كرد على نقاط الضعف في النظام الحالي وكطريقة لجعل القواعد أبسط وأكثر فعالية ومتوافقة بشكل أفضل مع واقع السوق. الهدف هو تقديم إفصاحات يسهل على المستثمرين الأفراد استخدامها وأكثر عملية للشركات.
تشير مراجعة المفوضية للائحة SFDR إلى أن الإفصاحات القائمة أصبحت طويلة ومعقدة، مما يحد من قدرة المستثمرين على فهم ومقارنة المنتجات على أساس خصائصها البيئية أو الاجتماعية. كما تلاحظ المراجعة أن SFDR عملت فعليًا كنظام تصنيف غير رسمي. ساهم هذا في حدوث ارتباك، خاصة بين المستثمرين الأفراد، وزاد من خطر التضليل البيئي والبيع غير الملائم. في رأي المفوضية، تعني هذه العوامل أن SFDR لم تحقق بالكامل هدفها في دعم تخصيص رأس المال نحو أولويات أوروبا المستدامة.
إفصاحات مبسطة على مستوى الكيان والمنتج
تتمثل إحدى التغييرات الرئيسية في المقترح في إزالة الالتزامات الخاصة بالإفصاح على مستوى الكيان لـ المشاركين في السوق المالية (FMPs) فيما يتعلق بمؤشرات الآثار السلبية الجوهرية. تربط المفوضية هذه الخطوة بالحاجة إلى تبسيط الإفصاحات المؤسسية وتقليل التداخل بين توجيه التقارير حول الاستدامة المؤسسية (CSRD) وSFDR. كما تعكس حزمة التبسيط Omnibus I التي تم اعتمادها في فبراير 2025. بموجب النهج المعدل، سيتعين فقط على أكبر المشاركين في السوق المالية الذين يستوفون معايير CSRD المحدثة الإفصاح عن آثارهم على البيئة والمجتمع. يشير البيان الصحفي إلى أن إزالة الإفصاحات على مستوى الكيان من SFDR ستقلل أعباء التقارير وتكاليف جمع بيانات ESG عبر مواضيع متعددة، مع القضاء على التكرار.
تقترح المفوضية أيضًا تضييقًا كبيرًا في الإفصاحات على مستوى المنتج. ستركز هذه على المعلومات المتاحة والقابلة للمقارنة والمفيدة للمستثمرين. من خلال التركيز على المعايير المرتبطة بفئات المنتجات الجديدة، تتوقع المفوضية أن تصبح الإفصاحات أوضح لمزودي الخدمة وأكثر اتساقًا عبر السوق، مما يدعم إمكانية المقارنة للمستثمرين الأفراد.
إدخال نظام تصنيف للمنتجات البيئية والاجتماعية والحوكمة
بالتزامن مع تبسيط الإفصاحات، تقترح المفوضية نظام تصنيف للمنتجات المالية التي تقدم ادعاءات تتعلق بـ ESG. يُستشهد بتغذية راجعة من أصحاب المصلحة تدعم هيكلًا أبسط بثلاث فئات ومعايير واضحة، استنادًا إلى الممارسات السوقية والإرشادات التنظيمية الحديثة. تغطي الفئة المستدامة المنتجات التي تساهم في أهداف الاستدامة مثل المناخ، والأهداف البيئية أو الاجتماعية من خلال الاستثمار في شركات أو مشاريع تلبي معايير استدامة عالية بالفعل. تطبق فئة الانتقال على المنتجات التي توجه الاستثمار نحو الشركات أو المشاريع التي لم تصل بعد إلى الاستدامة ولكنها على مسار انتقال موثوق، أو تساهم في تحسينات في المجالات ذات الصلة. تلتقط فئة أساسيات ESG المنتجات التي تستخدم مجموعة متنوعة من النهج المتعلقة بـ ESG التي لا تستوفي معايير الفئات المستدامة أو الانتقال.
بالنسبة للمنتجات المصنفة، يتطلب المقترح أن يدعم 70% من المحفظة الاستراتيجية المستدامة المختارة. كما يقدم استثناءات لجميع الاستثمارات في المحفظة في الصناعات والأنشطة الضارة. تشمل الأمثلة في البيان الصحفي الشركات التي تنتهك معايير حقوق الإنسان والتي تشارك في التبغ، والأسلحة المحظورة، والوقود الأحفوري فوق حدود معينة. وتصرح المفوضية أيضًا بأن الادعاءات المتعلقة بـ ESG في أسماء المنتجات والوثائق التسويقية ستكون مقتصرة على المنتجات التي تقع ضمن إحدى الفئات.
الخلفية والعملية التشريعية
تم اعتماد SFDR في نوفمبر 2019 وكان معمولًا به منذ مارس 2021. ويكمله تنظيم مفوض به من المفوضية تم اعتماده في أبريل 2022، وتم تطبيقه منذ يناير 2023. يعدل المقترح الجديد إطار الإفصاح، ويحدد الخصائص الأساسية لفئات المنتجات البيئية والاجتماعية والحوكمة وإطار الإشراف، ويمنح المفوضية الصلاحية لوضع مجموعة محدودة من القواعد التنفيذية لإضافة متطلبات فنية. سينتقل المقترح الآن إلى البرلمان الأوروبي والمجلس للمراجعة.
