SEBI publie un cadre ESG pour la dette sociale, les obligations durables et les obligations liées à la durabilité
Alors que le financement durable continue de s'étendre sur les marchés mondiaux, l'Inde fait progresser son infrastructure réglementaire avec de nouvelles règles ciblant les instruments de dette ESG au-delà des obligations vertes.
Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a introduit un cadre formel pour les titres de dette labellisés ESG, à l'exclusion des obligations vertes. Entré en vigueur le 5 juin 2025, ce cadre définit les exigences réglementaires pour les émetteurs d'obligations sociales, durables, et liées à la durabilité (SLBs) qui sont cotées ou proposées à la cotation sur une bourse reconnue.
Portée et Alignement
Les titres de dette peuvent être labellisés comme « obligations sociales », « obligations durables » ou « obligations liées à la durabilité » uniquement si les produits sont destinés à des projets conformes à des normes reconnues – telles que les Principes ICMA, le Climate Bonds Standard, les normes ASEAN ou UE, ou des cadres désignés par les régulateurs financiers indiens. Les émetteurs doivent s'assurer que cet alignement s'applique à l'utilisation des fonds pour les obligations sociales et durables ou aux objectifs de performance en matière de durabilité dans le cas des obligations liées à la durabilité. Ces exigences s'ajoutent aux obligations au titre de SEBI NCS et du Règlement SEBI LODR.
Obligations Sociales et Durables
Les obligations sociales doivent financer ou refinancer des projets qui traitent directement ou atténuent des problèmes sociaux spécifiques et visent à atteindre des résultats sociaux positifs, en particulier pour une population cible. Les catégories éligibles incluent les infrastructures de base abordables, l'accès aux services essentiels, le logement abordable, la création d'emplois et les activités de transition juste, la sécurité alimentaire, ainsi que le progrès socio-économique et l'autonomisation.
Les obligations durables sont définies comme des instruments utilisés pour financer ou refinancer une combinaison de projets verts et sociaux éligibles, conformément aux critères des obligations vertes et sociales.
Les émetteurs de ces obligations doivent divulguer les objectifs des projets financés, les processus d’évaluation et de sélection des projets éligibles, ainsi que les plans de suivi des produits et de gestion des risques sociaux. Après émission, les rapports annuels doivent inclure des informations détaillées sur l’utilisation des fonds, la description et l’impact des projets financés, des indicateurs de performance qualitatifs et quantitatifs, ainsi que des mises à jour sur les produits non utilisés.
Obligations Liées à la Durabilité (SLBs)
Les SLBs sont définies comme des instruments de dette dotés de caractéristiques financières ou structurelles liées à des objectifs de durabilité prédéfinis. Ces objectifs doivent être mesurés à l’aide d’indicateurs clés de performance (KPIs) spécifiques et comparés à des Objectifs de Performance en matière de Durabilité (SPTs).
Les divulgations doivent inclure la stratégie de durabilité de l’émetteur, les raisons du choix des KPIs et SPTs, les méthodes de calcul, les calendriers, les implications structurelles de la réalisation des objectifs, les mécanismes de repli, ainsi que les stratégies d’atténuation pour les facteurs échappant au contrôle direct de l’émetteur. Les émetteurs doivent fournir des mises à jour annuelles sur la performance des KPIs et des rapports vérifiés par un tiers sur la réalisation des SPTs.
Assurance et Supervision
Les émetteurs de titres de créance labellisés ESG sont tenus de nommer un réviseur ou certificateur tiers indépendant. Les réviseurs doivent être exempts de conflits d'intérêts et posséder une expertise pertinente en ESG. Leurs responsabilités incluent la vérification de l'alignement de l'obligation avec les normes reconnues, la revue des systèmes de suivi, et l'évaluation des rapports d'impact. Les fournisseurs de notation ESG enregistrés auprès de SEBI sont également éligibles pour agir en tant que certificateurs.
Atténuation du Purpose-Washing
Pour atténuer le risque de purpose-washing, le cadre impose une surveillance continue pour évaluer si les activités financées produisent les résultats sociaux ou de durabilité escomptés. Il interdit les labels trompeurs, exige la divulgation transparente des compromis, et mandate la quantification des externalités négatives lorsque cela est possible. Les émetteurs doivent divulguer tout désalignement matériel et, si requis par une majorité des porteurs de débentures, initier le remboursement anticipé de ces obligations.
Applicabilité
Le cadre s'applique aux obligations labellisées ESG émises à partir du 5 juin 2025. Les émetteurs éligibles à la cotation sur les bourses PME doivent respecter les exigences de divulgation post-cotation semestrielles, telles qu'énoncées dans la circulaire.
