La Regla Climática de la SEC cambia de litigio a elaboración de normas
El movimiento de la SEC para reconsiderar su regla de divulgación climática 2024 se relaciona con un intento de incorporar información relacionada con el clima en el reporte de valores mediante la regulación federal de valores. La regla fue diseñada para requerir divulgaciones relacionadas con el clima en declaraciones de registro e informes anuales, incluyendo emisiones de gases de efecto invernadero y ciertas divulgaciones en estados financieros.
El desarrollo es de naturaleza procedimental, pero con consecuencias para la planificación de divulgación: la regla ahora avanza en dos vías, revisión judicial en la US Court of Appeals for the Eighth Circuit y una propuesta de rescisión de regla bajo revisión de OIRA. En una 7 mayo 2026 presentación judicial, la Comisión dijo que había optado por la elaboración de normas con notificación y comentarios para reconsiderar las reglas impugnadas.
Por qué importa el proceso judicial
La ruta hacia la rescisión fue determinada por la orden 12 de septiembre 2025 del Eighth Circuit en el caso State of Iowa, et al. v. SEC y casos consolidados. El tribunal mantuvo las peticiones de revisión en suspensión hasta que la Securities and Exchange Commission reconsiderara las Reglas Finales impugnadas mediante la elaboración de normas con notificación y comentarios o renovara su defensa de las mismas.
La orden señaló que las Reglas Finales habían sido suspendidas y que la suspensión no causaría un perjuicio material a los peticionarios. También indicó que la SEC era responsable de decidir si las Reglas Finales serían rescindidas, derogadas, modificadas o defendidas en litigio.
La Comisión ya había cambiado su posición en litigio. El 27 de marzo 2025, la SEC anunció que había votado para terminar su defensa de las reglas que requieren la divulgación de riesgos relacionados con el clima y emisiones de gases de efecto invernadero. Informó que el personal de la SEC notificó al tribunal que la Comisión retiró su defensa y que los abogados ya no estaban autorizados para presentar los argumentos anteriormente presentados por la Comisión.
Qué dicen la presentación de mayo y la entrada de OIRA
La carta 7 de mayo 2026 de la SEC dice que la Comisión había decidido reconsiderar las Reglas Finales impugnadas mediante la elaboración de normas con notificación y comentarios. También menciona que el personal de la Comisión preparó recomendaciones para una regla que aborde preocupaciones legales y políticas sobre las Reglas, incluyendo preocupaciones de que las Reglas exceden la autoridad estatutaria de la Comisión y que sus costos superan sus beneficios.
La carta confirma que la Comisión presentó una regla propuesta titulada “Rescisión de las Reglas de Divulgación Relacionadas con el Clima” a la Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) para revisión. También señala que la Comisión no tiene intención de renovar su defensa de las Reglas e informará al tribunal sobre desarrollos materiales en la elaboración de normas propuestas.
OIRA, dentro de la Office of Management and Budget, lista el ítem de la SEC bajo RIN 3235-AN76. La entrada indica que fue recibida el 4 de mayo 2026, está en la etapa de “Propuesta de Regla”, es económicamente significativa y no tiene plazo legal. No incluye el texto de la propuesta.
La Norma en Revisión
Las normas en cuestión son las reglas finales de la SEC, "The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors". La SEC las adoptó el 6 de marzo 2024 bajo el Securities Act de 1933 y el Securities Exchange Act de 1934. Su propósito declarado fue exigir a los registrantes que proporcionaran cierta información relacionada con el clima en las declaraciones de registro y los informes anuales.
La SEC describió la información requerida como aquella que incluye los riesgos relacionados con el clima que han afectado materialmente, o que razonablemente se espera que afecten materialmente, la estrategia empresarial, los resultados de las operaciones o la situación financiera de un registrante. Las normas también cubrieron las emisiones de gases de efecto invernadero y ciertas divulgaciones relacionadas con eventos climáticos severos y otras condiciones naturales en los estados financieros auditados.
Ese alcance hizo que las reglas fueran relevantes no solo para los equipos de sostenibilidad, sino también para las funciones de informes de valores y finanzas. Para las empresas que habían comenzado la planificación de la implementación, el estado actual deja una distinción práctica entre el trabajo vinculado específicamente a las Reglas Finales suspendidas y el trabajo de divulgación relacionado con el clima vinculado a otras reglas de la SEC, orientaciones o expectativas del mercado.
Lo que esto significa para los emisores e inversores
Para las empresas emisoras, el efecto inmediato es una incertidumbre continua en lugar de un marco de trabajo de sustitución. Las Reglas Finales permanecen suspendidas, la Comisión no tiene la intención de defenderlas, y el texto propuesto para la revocación no ha sido publicado. Por lo tanto, las empresas carecen del detalle necesario para evaluar hasta qué punto la SEC pretende eliminar, modificar o reemplazar los requisitos 2024.
Para los inversores, el desarrollo es importante porque la regla original fue formulada por la SEC como una estandarización de las divulgaciones relacionadas con el clima para los inversores. Un proceso de rescisión movería el debate lejos del momento de la implementación y hacia el nivel futuro de información climática obligatoria en los documentos presentados ante la SEC.
Para los equipos de reporte, el principal problema operativo es la separación. Las divulgaciones preparadas para las Final Rules suspendidas no deben tratarse como idénticas a las divulgaciones requeridas o esperadas bajo otras fuentes. La orden de suspensión de la SEC no suspendió expresamente otras normas o guías de la Comisión, incluyendo la anterior Commission Guidance Regarding Disclosure Related to Climate Change.
Estado y puntos no resueltos
La posición confirmada sigue siendo limitada: las reglas siguen suspendidas, la Comisión ha retirado su defensa y una propuesta de regla de rescisión está bajo revisión de OIRA. Según el registro actual de OIRA, no se ha publicado texto de propuesta, fecha límite para comentarios, fecha de votación final ni marco de reemplazo.
