سياسة جديدة من SEC: ضربة للمستثمرين في ESG والمشاركة المؤسساتية

تحول سياسات SEC الجديدة السلطة نحو مجالس الشركات، مما يصعب على المستثمرين دفع مبادرات ESG ويزيد الأعباء التنظيمية على الصناديق الكبرى. مع تقلص تأثير المساهمين وتشديد متطلبات التقارير، قد تصبح حوكمة الشركات أقل شفافية، مما يثير المخاوف بشأن مستقبل الاستثمار المستدام.

قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بإدخال تغييرات تنظيمية تعزز سلطة مجالس إدارات الشركات في حين تحد من قدرة المساهمين على التأثير في سياسات الشركات. قد تضعف هذه التغييرات المبادرات الرامية إلى إصلاحات المناخ ودمج مبادئ ESG في حوكمة الشركات.

منذ الشهر الماضي، عندما عيّن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مارك أويدا كرئيس مؤقت لـ هيئة SEC، أصبحت الوكالة تسهل على مجالس الإدارات رفض قرارات المساهمين. كما تفرض القواعد الجديدة متطلبات أكثر صرامة على صناديق الاستثمار السلبية وتحد من قنوات التواصل بين الشركات والمستثمرين.

العقبات أمام مبادرات ESG والتحول المؤسسي

تسمح هذه الإجراءات للمديرين بمنع مقترحات المساهمين المتعلقة بخفض الانبعاثات أو الإفصاح عن تنوع القوى العاملة. ويحذر الخبراء من أن النشطاء الذين يسعون لتغيير حوكمة الشركات سيواجهون تحديات إضافية.

وفقًا للاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، قد يؤثر التحول بعيدًا عن الاستثمار في ESG على استقرار الشركات على المدى الطويل، إذ تظل قضايا الاستدامة حاسمة لإدارة المخاطر. وكان قد صرح سابقًا بأن قادة الأعمال يجب أن يأخذوا عوامل ESG في الاعتبار ليس لأسباب سياسية بل لأنها تؤثر على الصلابة المالية.

في غضون ذلك، يعتقد تشاد سبيتلر، المدير الإداري السابق في مورغان ستانلي ومؤسس Third Economy، أن القيود الجديدة التي فرضتها SEC قد تجعل من الأسهل على الشركات تجاهل مصالح المستثمرين في الاستدامة، مما قد يقوض الثقة في حوكمة الشركات مع مرور الوقت.

تراجع الدعم لـ ESG وتصاعد السيطرة المؤسسية

بين عامي 2021 و2022، شهدت قرارات المساهمين المتعلقة بـ ESG مستويات دعم قياسية، إلا أن تأثيرها تراجع منذ ذلك الحين. كما يسهل النشرة القانونية لـ SEC بتاريخ 11 فبراير 2025 قدرة الشركات على استبعاد مقترحات المساهمين، لا سيما عندما تُعتبر تدخلاً في الإدارة التشغيلية.

يحذر ديفيد أتكين، الرئيس التنفيذي لـ Principles for Responsible Investment (PRI)، من أن إضعاف تأثير المستثمرين قد يقلل الشفافية في القطاع المؤسسي، حيث قد لا تشعر الشركات بعد الآن بضرورة الاستجابة لمطالب الجمهور.

تشديد متطلبات الإبلاغ: تحدٍ للمستثمرين الرئيسيين

قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا بإدخال متطلبات تقارير جديدة لعمالقة الاستثمار مثل BlackRock و Vanguard. الشركات التي تمارس نفوذًا على الحوكمة المؤسسية ستكون ملزمة الآن بتقديم نموذج Schedule 13D الأكثر تعقيدًا بدلاً من النموذج المبسط Schedule 13G. هذا سيفرض عوائق بيروقراطية إضافية ويزيد التكاليف على المستثمرين المؤسساتيين. أعلنت BlackRock عن تعليق مؤقت للاجتماعات مع بعض شركات المحفظة الاستثمارية لتقييم التأثير المحتمل للقواعد الجديدة.

العواقب السلبية المحتملة للقطاع المؤسسي

يشير بعض الخبراء إلى المخاطر التي قد تواجه الحوكمة المؤسسية. حيث أكد بول فولكر، الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، أن الحوكمة المؤسسية الفعالة تعتمد على الحوار بين المساهمين ومجالس الإدارة. وإذا تم إضعاف هذه الآلية، فقد تصبح الشركات أقل مسؤولية تجاه المستثمرين والمجتمع.

شدد آل غور، نائب الرئيس الأمريكي السابق وناشط بارز في مجال المناخ، على أهمية الشفافية في الحوكمة المؤسسية كعامل رئيسي في معالجة التغير المناخي. وذكر أن الحد من قدرة المستثمرين على التأثير في الشركات قد يبطئ التقدم في هذا المجال.

التداعيات على الشركات

تعزز سياسة الـ SEC الجديدة سيطرة مجالس الإدارة مع تقييد قدرة المساهمين على دفع مبادرات ESG. الحواجز أمام المستثمرين المؤسساتيين قد تقلل الحوار بين الشركات والنشطاء، مما يؤثر سلبًا على شفافية الشركات ومسؤوليتها.

ستزيد اللوائح التقارير الأكثر صرامة العبء الإداري على شركات الاستثمار الكبرى، مما قد يؤثر على استراتيجياتهم الاستثمارية. وعلى المدى الطويل، قد تضعف هذه التغييرات الرقابة على ممارسات الأعمال المستدامة، معيدة الحوكمة المؤسسية نحو النماذج التقليدية.