المعيار الجديد للسندات الخضراء في الاتحاد الأوروبي: متطلبات صارمة وتبني محدود
قدم الاتحاد الأوروبي قواعد جديدة لتعزيز الثقة في التمويل المستدام ومكافحة التلميع الأخضر. من خلال اشتراط أن يستوفي المصدرون معايير بيئية صارمة ويخضعوا للتحقق المستقل، يهدف الإطار إلى ضمان أن الأموال المجمعة تدعم فعليًا المشاريع الصديقة للبيئة. يقوم الفاعلون في الصناعة الآن بتقييم الفوائد المحتملة والتحديات المتعلقة بالتوافق مع هذه الإرشادات.
في ديسمبر 2024، دخل حيز التنفيذ معيار السندات الخضراء للاتحاد الأوروبي (EUGBS)، الذي قدم قواعد صارمة تهدف إلى مكافحة التلميع الأخضر في السوق المتنامية بسرعة للتمويل المستدام. بينما يضع المعيار معيارًا مرتفعًا لأدوات الدين المرتبطة بالاستدامة، يتوقع الخبراء تبنيًا محدودًا في البداية بسبب متطلباته الصارمة.
المتطلبات الرئيسية
يضع معيار EUGBS، الذي يظل معيارًا طوعيًا، إطار تصديق صارم:
- يجب تخصيص ما لا يقل عن 85% من عائدات السندات للمشاريع المتوافقة مع تصنيف الاتحاد الأوروبي (EU Taxonomy);
- يجب أن تلتزم المشاريع بمبدأ "عدم إحداث ضرر كبير" للبيئة;
- يُطلب من المصدرين الخضوع للتحقق من قبل مراجعين معتمدين من قبل الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA);
- يجب أن تمتثل السندات التي تطالب بـوسم "السندات الخضراء الأوروبية" بالكامل لهذه الإرشادات.
ردود الفعل في السوق
كانت ردود الفعل من الخبراء والمنظمات متفاوتة. تتوقع شركة المحاماة A&O Shearman أن أول المنتهجين سيكونون الدول السيادية في الاتحاد الأوروبي، والهيئات فوق الوطنية، والشركات التي تمتلك أصولًا خضراء فقط. سلطت وكالة المالية الألمانية ووزارة المالية النمساوية الضوء على تحديات التكيف مع القواعد الجديدة، مشيرة إلى عدم التوافق بين معيار EUGBS والأطر الوطنية الخاصة بهم. يعتقد كيفن ليونغ، محلل التمويل المستدام في معهد اقتصاديات الطاقة والتحليل المالي، أن المعيار سيجذب الشركات الكبرى والمؤسسات المالية التي تعمل بالفعل بالأصول الخضراء.
آفاق التبني
على الرغم من التحديات، يستمر سوق السندات الخضراء العالمي في التوسع، حيث وصل حجم الإصدار إلى 560 مليار دولار في عام 2024. يعكس ذلك استمرار اهتمام المستثمرين، حتى في ظل المقاومة المحلية للاستثمارات المرتبطة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية (ESG) في بعض المناطق.
يمثل إطار التعامل مع السندات الخضراء في الاتحاد الأوروبي (EUGBS) خطوة مهمة نحو تعزيز الثقة في سوق السندات الخضراء. ومع ذلك، فإن تبنيه على نطاق واسع سيتطلب جهودًا إضافية من الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك الدعم الاستشاري والأدوات التي تُسهل الأعباء الإدارية. من المرجح أن يقود المستثمرون والشركات المستدامون المستعدون للامتثال للمتطلبات الصارمة شعبيّة هذا المعيار في المستقبل.
