La Comisión Europea Propone Enmiendas Simplificadas al Marco SFDR para Optimizar las Divulgaciones
Tras su revisión del Reglamento sobre la Divulgación de Finanzas Sostenibles, la Comisión Europea ha presentado cambios específicos en el régimen de divulgación de la UE para productos financieros con objetivos ambientales o sociales. La propuesta busca simplificar y optimizar los requisitos del SFDR, respondiendo a preocupaciones de que las divulgaciones actuales son excesivamente complejas y no funcionan bien ni para inversores minoristas ni para proveedores de productos.
El 20 de noviembre de 2025, la Comisión Europea emitió un comunicado de prensa presentando una propuesta para enmendar el Reglamento sobre la Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). SFDR provee el marco de transparencia de la UE para productos financieros que integran objetivos ambientales o sociales. La Comisión presenta enmiendas como respuesta a debilidades en el régimen actual y como un medio para hacer las reglas más simples, eficientes y mejor alineadas con las realidades del mercado. La intención es ofrecer divulgaciones más fáciles de usar para los inversores minoristas y más prácticas para las empresas.
La revisión del SFDR por parte de la Comisión indica que las divulgaciones existentes se han vuelto extensas y complejas, limitando la capacidad de los inversores para comprender y comparar productos en función de sus características ambientales o sociales. La revisión también observa que el SFDR ha operado efectivamente como un sistema de etiquetado de facto. Esto ha contribuido a la confusión, especialmente entre inversores minoristas, y ha incrementado el riesgo de greenwashing y venta engañosa. Para la Comisión, estos factores han significado que el SFDR no ha logrado plenamente su propósito de apoyar la asignación de capital hacia las prioridades sostenibles de Europa.
Divulgaciones Simplificadas a Nivel de Entidad y Producto
Un cambio clave en la propuesta es la eliminación de las obligaciones de divulgación a nivel entidad para los Participantes del Mercado Financiero (PMF) en relación con los indicadores de impactos adversos principales. La Comisión vincula este paso a la necesidad de optimizar las divulgaciones corporativas y de reducir solapamientos entre la Directiva de Reporte de Sostenibilidad Corporativa (CSRD) y SFDR. También refleja el paquete de simplificación Omnibus I adoptado en febrero de 2025. Bajo este enfoque revisado, solo los Participantes del Mercado Financiero más grandes que cumplan con los umbrales actualizados de la CSRD estarían obligados a divulgar sus impactos en el medio ambiente y la sociedad. El comunicado señala que eliminar las divulgaciones a nivel entidad del SFDR reduciría las cargas de reporte y los costos de recopilación de datos ESG a través de múltiples temas, a la vez que eliminaría la duplicación.
La Comisión también propone una reducción sustancial de las divulgaciones a nivel producto. Estas se centrarían en información que sea disponible, comparable y significativa para los inversores. Al concentrarse en criterios vinculados a las nuevas categorías de productos, la Comisión espera que las divulgaciones sean más claras para los proveedores y más coherentes en el mercado, apoyando la comparabilidad para los inversores minoristas.
Introducción de un Sistema de Categorización de Productos ESG
En paralelo a la simplificación de las divulgaciones, la Comisión propone un sistema de categorización para productos financieros que hagan afirmaciones ESG. Se cita la retroalimentación de las partes interesadas que respalda una estructura más sencilla con tres categorías y criterios claros, basándose en prácticas de mercado y orientaciones regulatorias recientes. La categoría Sostenible cubriría productos que contribuyen a objetivos de sostenibilidad, tales como metas climáticas, ambientales o sociales, mediante inversiones en empresas o proyectos que ya cumplen altos estándares de sostenibilidad. La categoría de Transición se aplicaría a productos que dirigen inversión hacia empresas o proyectos aún no sostenibles pero en una trayectoria de transición creíble, o que contribuyen a mejoras en áreas relevantes. La categoría ESG Básicos incluiría productos que usan diversas aproximaciones ESG que no satisfacen los criterios de Sostenible ni Transición.
Para los productos categorizados, la propuesta exige que el 70% de la cartera respalde la estrategia de sostenibilidad seleccionada. También introduce exclusiones para todas las inversiones de la cartera en industrias y actividades dañinas. Ejemplos en el comunicado incluyen empresas que vulneran estándares de derechos humanos y aquellas involucradas en tabaco, armas prohibidas y combustibles fósiles por encima de ciertos límites. La Comisión además establece que las declaraciones ESG en nombres de productos y documentación de marketing se limitarían a productos que entren dentro de una de las categorías.
Antecedentes y Proceso Legislativo
El SFDR fue adoptado en noviembre de 2019 y ha estado en aplicación desde marzo de 2021. Se complementa con un reglamento delegado de la Comisión adoptado en abril de 2022, que ha estado en vigor desde enero de 2023. La nueva propuesta revisa el marco de divulgación, establece las características esenciales de categorías de productos ESG y el marco supervisor, y otorga a la Comisión el poder de desarrollar un conjunto limitado de normas de implementación para añadir requisitos técnicos. La propuesta ahora avanzará al Parlamento Europeo y al Consejo para su consideración.
