Die SEC Climate Rule verlagert sich von Rechtsstreitigkeiten zu Regelsetzung

Die Bewegung der SEC, ihre 2024 Klimaberichterstattungsregel zu überdenken, betrifft den Versuch, klimabezogene Informationen durch Bundeswertpapierrecht in die Wertpapierberichterstattung einzubringen. Die Regel wurde entwickelt, um klimabezogene Offenlegungen in Registrierungsdokumenten und Jahresberichten zu verlangen, einschließlich Treibhausgasemissionen und bestimmten Finanzberichtsangaben.

Die Entwicklung ist prozeduraler Natur, aber folgenreich für die Offenlegungsplanung: Die Regel bewegt sich nun auf zwei Ebenen, gerichtliche Überprüfung im US Court of Appeals for the Eighth Circuit und ein vorgeschlagener Widerrufsregel unter OIRA-Prüfung. In einer 7 Mai 2026 Gerichtsakte erklärte die Kommission, sie habe sich für ein Verfahren mit Bekanntmachung und Kommentierung entschieden, um die angefochtenen Regeln zu überdenken.

Warum der Gerichtsprozess wichtig ist

Der Weg zur Aufhebung wurde durch die 12 September 2025 Verfügung im Fall State of Iowa, et al. gegen SEC und verbundene Fälle des Eighth Circuit geprägt. Das Gericht setzte die Überprüfungsersuchen aus, bis die Securities and Exchange Commission die angefochtenen endgültigen Regeln entweder durch ein Verfahren mit Bekanntmachung und Kommentierung überdenkt oder ihre Verteidigung erneuert.

Die Verfügung stellte fest, dass die endgültigen Regeln ausgesetzt wurden und dass eine Aussetzung den Antragstellern keinen erheblichen Nachteil verursachen würde. Sie erklärte auch, dass die SEC dafür verantwortlich sei zu entscheiden, ob die endgültigen Regeln aufgehoben, widerrufen, geändert oder in Rechtsstreitigkeiten verteidigt werden.

Die Kommission hatte ihre Rechtsposition bereits geändert. Am 27 März 2025 kündigte die SEC an, dass sie abgestimmt habe, ihre Verteidigung der Regeln zur Offenlegung klimabezogener Risiken und Treibhausgasemissionen einzustellen. Sie erklärte, SEC-Mitarbeiter hätten das Gericht darüber informiert, dass die Kommission ihre Verteidigung zurückgezogen habe und Rechtsanwälte nicht mehr befugt seien, die zuvor von der Kommission vorgebrachten Argumente zu vertreten.

Was die Einreichung im Mai und der OIRA-Eintrag aussagen

Das 7 Mai 2026 Schreiben der SEC besagt, dass die Kommission beschlossen hat, die angefochtenen endgültigen Regeln durch ein Verfahren mit Bekanntmachung und Kommentierung zu überdenken. Es heißt zudem, dass Kommissionsmitarbeiter Empfehlungen für eine Regelsetzung vorbereitet hätten, um rechtliche und politische Bedenken bezüglich der Regeln anzugehen, darunter Bedenken, dass die Regeln die gesetzliche Befugnis der Kommission überschreiten und dass die Kosten die Vorteile überwiegen.

Das Schreiben bestätigt, dass die Kommission einen vorgeschlagenen Regeltext mit dem Titel Aufhebung der klimabezogenen Offenlegungsregeln beim Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) zur Prüfung eingereicht hat. Es heißt auch, dass die Kommission nicht beabsichtigt, ihre Verteidigung der Regeln zu erneuern und das Gericht über wesentliche Entwicklungen im vorgeschlagenen Regelsetzungsverfahren informieren wird.

OIRA, innerhalb des Office of Management and Budget, führt den SEC-Punkt unter der RIN 3235-AN76. Der Eintrag besagt, dass er am 4 Mai 2026 eingegangen ist, sich in der Phase "Vorgeschlagene Regel" befindet, wirtschaftlich signifikant ist und keine rechtliche Frist besitzt. Er enthält nicht den Text des Vorschlags.

Die zur Überprüfung stehende Regel

Die zur Diskussion stehenden Regeln sind die endgültigen Regeln der SEC, 1The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors. Die SEC hat sie am 6 März 2024 im Rahmen des Securities Act von 1933 sowie des Securities Exchange Act von 1934. verabschiedet. Zweck der Regeln ist es, Registranten zu verpflichten, bestimmte klimabezogene Informationen in Registrierungsformularen und Jahresberichten anzugeben.

Die SEC beschrieb die erforderlichen Informationen als solche, die klima bezogene Risiken umfassen, die die Geschäftsstrategie, die Betriebsergebnisse oder die finanzielle Lage eines Registranten wesentlich beeinflusst haben oder vernünftigerweise voraussichtlich wesentlich beeinflussen werden. Die Regelungen umfassten auch Treibhausgasemissionen sowie bestimmte Angaben zu extremen Wetterereignissen und anderen Naturbedingungen in den geprüften Finanzberichten.

Dieser Geltungsbereich machte die Regeln nicht nur für Nachhaltigkeitsteams relevant, sondern auch für die Funktionen Wertpapierberichterstattung und Finanzen. Für Unternehmen, die mit der Implementierungsplanung begonnen hatten, ergibt sich aus dem aktuellen Status eine praktische Unterscheidung zwischen Arbeiten, die speziell an die gestoppten Final Rules gebunden sind, und klimabezogenen Offenlegungsarbeiten, die mit anderen SEC-Regeln, Leitlinien oder Markterwartungen verknüpft sind.

Was dies für Emittenten und Investoren bedeutet

Für Unternehmen - Emittenten bedeutet dies kurzfristig weiterhin Unsicherheit anstelle eines Ersatzrahmens. Die endgültigen Regeln bleiben ausgesetzt, die Kommission beabsichtigt nicht, sie zu verteidigen, und der vorgeschlagene Widerrufstext wurde nicht veröffentlicht. Unternehmen fehlt daher der Detailgrad, um beurteilen zu können, wie weit die SEC beabsichtigt, die 2024 Anforderungen zu entfernen, zu ändern oder zu ersetzen.

Für Investoren ist die Entwicklung wichtig, da die ursprüngliche Regel von der SEC als Standardisierung der klimabezogenen Offenlegungen für Investoren formuliert wurde. Ein Widerrufsverfahren würde die Debatte weg von der Umsetzungszeitplanung hin zum zukünftigen Niveau verpflichtender Klimainformationen in den SEC-Unterlagen verschieben.

Für Reporting-Teams besteht die hauptsächliche operative Herausforderung in der Trennung. Offenlegungen, die für die verhängten Final Rules erstellt wurden, sollten nicht als identisch mit Offenlegungen behandelt werden, die gemäß anderen Quellen verlangt oder erwartet werden. Die Stay Order der SEC hat ausdrücklich andere Vorschriften oder Leitlinien der Kommission nicht ausgesetzt, einschließlich früherer Kommissionsleitlinien zur Offenlegung im Zusammenhang mit dem Klimawandel.

Status und offene Punkte

Die bestätigte Position bleibt begrenzt: Die Regeln sind bestehen geblieben, die Kommission hat ihre Verteidigung zurückgezogen, und eine vorgeschlagene Aufhebungsregel befindet sich in der Überprüfung durch OIRA. Laut dem aktuellen OIRA-Datensatz wurden weder ein Vorschlagstext, eine Kommentierungsfrist, ein endgültiges Abstimmungsdatum noch ein Ersatzrahmen veröffentlicht.