Neue SEC-Richtlinie: Ein Schlag gegen ESG-Investoren und das unternehmerische Engagement
Die neuen Richtlinien der SEC verlagern die Macht hin zu den Unternehmensvorständen, erschweren es Investoren, ESG-Initiativen voranzutreiben, und erhöhen die regulatorischen Belastungen für große Fonds. Mit reduziertem Einfluss der Aktionäre und strengeren Berichtspflichten könnte die Unternehmensführung weniger transparent werden, was Besorgnis über die Zukunft der nachhaltigen Geldanlage hervorruft.
Die US Securities and Exchange Commission (SEC) hat regulatorische Änderungen eingeführt, die die Macht der Unternehmensvorstände stärken und gleichzeitig die Einflussmöglichkeiten der Aktionäre auf die Unternehmenspolitik einschränken. Diese Änderungen könnten Initiativen zur Klimareform und zur Integration von ESG-Prinzipien in die Unternehmensführung schwächen.
Seit dem vergangenen Monat, als der US-Präsident Donald Trump Mark Uyeda zum geschäftsführenden SEC-Vorsitzenden ernannte, hat die Behörde es den Vorständen erleichtert, Aktionärsanträge abzulehnen. Die neuen Regeln auferlegen außerdem strengere Anforderungen für passive Investmentfonds und schränken die Kommunikationskanäle zwischen Unternehmen und Investoren ein.
Barrieren für ESG-Initiativen und unternehmerischen Wandel
Die Maßnahmen erlauben es Vorständen, Aktionärsvorschläge zu Emissionsminderungen oder Offenlegungen zur Belegschaftsdiversität zu blockieren. Expert:innen warnen, dass Aktivist:innen, die die Unternehmensführung verändern wollen, mit zusätzlichen Herausforderungen konfrontiert werden.
Laut Larry Fink, CEO von BlackRock, könnte die Abkehr vom ESG-Investieren die langfristige Stabilität von Unternehmen beeinträchtigen, da Nachhaltigkeitsthemen nach wie vor für das Risikomanagement entscheidend sind. Er hat zuvor betont, dass Geschäftsführende ESG-Faktoren nicht aus politischen Gründen, sondern wegen ihrer Auswirkungen auf die finanzielle Resilienz berücksichtigen sollten.
Unterdessen ist Chad Spitler, ehemaliger Managing Director bei Morgan Stanley und Gründer von Third Economy, der Ansicht, dass die neuen Einschränkungen der SEC es Unternehmen erleichtern könnten, die Interessen der Investoren an Nachhaltigkeit zu ignorieren, was langfristig das Vertrauen in die Corporate Governance unterminieren könnte.
Sinkende Unterstützung für ESG und steigende Unternehmenskontrolle
Zwischen 2021 und 2022 erreichten Aktionärsanträge mit ESG-Bezug Höchstwerte an Unterstützung, doch deren Wirkung ist seitdem zurückgegangen. Das rechtliche Bulletin der SEC vom 11. Februar 2025 erleichtert es Unternehmen, Aktionärsanträge auszuschließen, insbesondere wenn diese als Eingriff in das operative Management angesehen werden.
David Atkin, CEO von Principles for Responsible Investment (PRI), warnt, dass ein geschwächter Einfluss der Investoren die Transparenz im Unternehmenssektor reduzieren könnte, da Unternehmen sich möglicherweise nicht mehr verpflichtet fühlen, auf öffentliche Forderungen zu reagieren.
Verschärfte Berichtspflichten: Eine Herausforderung für große Investoren
Die SEC hat auch neue Berichterstattungsvorschriften für Investmentgiganten wie BlackRock und Vanguard eingeführt. Unternehmen, die Einfluss auf die Unternehmensführung ausüben, müssen nun das komplexere Formular Schedule 13D anstelle des vereinfachten Schedule 13G einreichen. Dies wird zusätzliche bürokratische Hürden schaffen und die Kosten für institutionelle Investoren erhöhen. BlackRock hat eine vorübergehende Aussetzung von Treffen mit bestimmten Portfoliounternehmen angekündigt, um die potenziellen Auswirkungen der neuen Regeln zu bewerten.
Mögliche negative Folgen für den Unternehmenssektor
Einige Experten heben Risiken für die Unternehmensführung hervor. Paul Volcker, ehemaliger Vorsitzender des US Federal Reserve Board, betonte, dass eine effektive Unternehmensführung auf dem Dialog zwischen Aktionären und Vorstand beruht. Wenn dieser Mechanismus geschwächt wird, könnten Unternehmen weniger gegenüber Investoren und der Gesellschaft rechenschaftspflichtig sein.
Al Gore, ehemaliger US-Vizepräsident und prominenter Klimaaktivist, hat ebenfalls die Bedeutung von Transparenz in der Unternehmensführung als Schlüsselfaktor zur Bekämpfung des Klimawandels hervorgehoben. Er argumentiert, dass eine Einschränkung der Einflussnahme von Investoren auf Unternehmen den Fortschritt in diesem Bereich verlangsamen könnte.
Folgen für Unternehmen
Die neue Richtlinie der SEC stärkt die Kontrolle des Vorstands, während sie die Fähigkeit der Aktionäre zur Förderung von ESG-Initiativen einschränkt. Hindernisse für institutionelle Investoren könnten den Dialog zwischen Unternehmen und Aktivisten reduzieren, was sich auf die Unternehmenstransparenz und Rechenschaftspflicht auswirkt.
Strengere Berichtspflichten werden die administrative Belastung für große Investmentfirmen erhöhen, was ihre Anlagestrategien potenziell beeinflussen könnte. Langfristig könnten diese Änderungen die Überwachung nachhaltiger Geschäftspraktiken schwächen und die Unternehmensführung zurück zu traditionellen Modellen führen.
